上海机场披露三季报
　　上海机场披露2020年三季报，前三季度实现营业收入34.38亿，同比下降58.1%，实现归母净利润-7.37亿，其中第三季度实现营业收入9.68亿，同比下降64.8%，实现归母净利润-3.52亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　三季度国内线业务量显著恢复，但营收低于预期
　　国内民航市场持续复苏，但海外疫情尚未全面好转，国际航线依旧低迷，受其影响，三季度上海机场航班起降架次9.60万，同比下降25.9%，旅客吞吐量996万人次，同比下降49.4%，降幅环比二季度明显收窄，但由于国际航线恢复缓慢，国际线客流仅为31.3万人次，同比下降96.9%，免税仅计提0.8亿元收入，且机场减负降费政策并未解除，公司营收降幅较大，略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　三季度成本略高于预期，防疫压力较大或有一定影响
　　机场营业成本偏刚性，且上海浦东机场作为我国出入境人员最密集的机场，疫情期间也承担了吸纳国际旅客的重任，而对应的防疫压力在一定程度上推升了运营成本，三季度公司营业成本17.1亿，环比有所上升。收入下降叠加成本提升，公司利润水平明显下降。
　　疫情的影响毕竟是暂时的，不改变公司长期价值
　　2020年是上海机场承压的一年，且海外疫情的反复在未来一段时间仍将压制公司业绩表现，但从长期来看，一旦疫苗全面接种，国际航线客运需求复苏，公司业绩有望迅速回升。浦东机场作为我国核心国际空港的地位未曾改变，免税运营商仍将对机场免税运营权支付高溢价，中期扩建将进一步打开主业及非航增长空间，短期的压力不改变公司的长期价值。
　　投资建议
　　目前公司仍以保守方式计提免税租金，而中免方面则同样以保守方式将应付租金体现于其他应付款科目中，期待双方谈判达成双赢的协议。考虑到国际线复苏短期仍无具体时间表，且免税租金确认方式偏保守，我们暂不调整盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为0.3亿、43.6亿、70.9亿，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑，疫情反复，免税不及预期，安全事故