公募基金发行热度提升,东财基金代销业务有望继续打开业绩空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
根据wind统计,1月1日-1月17日,全市场基金发行份额达到2535亿份,股票及偏股型基金(统计范围包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)发行份额达到1839亿份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中1月11日-17日,周度股票及偏股型基金合并发行份额1053亿份,环比1月1日-10日787亿份有大幅提升。
2020年全年市场新发行股票+混合型基金份额为2.03万亿份,其中20Q1-Q4季度新发行份额分别为3616亿份/3612亿份/7961亿份/5102亿份。截至1月17日等待发行股票及偏股型基金42只,募集截至日最晚至3月5日,仅统计公布募集上限的基金份额总计达2160亿份。
基金代销为东财核心业务之一,2020年前三季度东财营业收入(以第三方基金销售为主)23.12亿元,同比增长118%,为公司2020年重要业绩增量。基于21年1月至今公募基金放量发行,以及后续等待发行规模,我们认为短期看,东财基金代销业务在20Q1有望继续保持大幅增长;中长期看,公募基金发行火热也在一定程度反应居民理财结构变化趋势,东财作为拥有互联网优质垂直流量平台,将有望享受中长期红利。
此外,从券商业务方面看,证券经纪业务及两融业务均呈向上β。
开年市场交易活跃,两市股票市场连续10个交易日的日均成交额破万亿,根据我们敏感性测算,如假设2021年日均成交额分别为9500万/1万亿/1.1万亿,则对应21年全年股票成交额同比增速为12%/18%/30%,东财叠加市占率提升预期,有望获得更高弹性。
两融业务上,截至1月17日,市场两融余额1.68万亿,相比20年1月末增长62%,环比20年12月末增长4%。东财目前正在推进发行新一轮可转债,券商子公司完成21年第一期20亿公司债发行,资本金不断补足有助推动两融市占率提升。
投资建议:短期权益市场交易活跃度快速提升,基金市场销售火热,叠加东财业务市占率提升趋势、互联网平台效应以及公募基金等为代表的财富管理逐步发展,将共同推动东财业绩增长。我们继续看好公司在当前市场交投活跃趋势下的业绩空间,中长期则有望受益资本市场改革,暂维持公司盈利预测,预计20-22年净利润43.6亿/53.8亿/63.4亿,同比增速分别138.3%/23.3%/17.9%,维持买入评级。
风险提示:资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,证券业务市占率提升不达预期,新业务落地不达预期。