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华熙生物研究报告:国信证券-华熙生物-688363-重大事件快评:功能性食品业务扬帆启航,持续拓展HA产业边际-210126

股票名称: 华熙生物 股票代码: 688363分享时间:2021-01-26 10:31:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张峻豪,曾光
研报出处: 国信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 745 KB 分享者: das****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:
  公司发布《关于食品业务的自愿性公告》,表示随着国家卫健委批准扩大透明质酸钠(HA)在食品领域的使用范围,公司将充分把握行业机遇,从两方面推动食品业务发展:包括1)依托HA原料优势,协助客户开发更多添加透明质酸钠的食品;2)通过协作、组建自有团队等方式开发功能性食品,品类包括口服液、软糖、压片糖果等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  国信零售观点:我们认为公司作为透明质酸全产业链龙头,食品级业务的发展一方面将增厚公司的原料业务深度:充分发挥公司在食品级HA原料基础研究和应用基础研究方面的科技力优势,在海外市场基础上进一步开发国内原料需求市场(据Frost & Sullivan数据,2018年公司食品级HA原料全球销量市占率25.51%,);另一方面将拓宽公司业务广度,推动功能性食品品牌业务的发展:随着HA获批用于普通食品及居民健康意识强化,预计我国功能性食品市场存在较大增长空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)华熙生物凭借原料优势和早前的技术积累,有望率先受益行业增长红利,目前已推出“黑零”食品品牌,旗下品类涵盖软糖、咀嚼片、透明质酸GABA胶原燕窝饮等。此外,从公司中长期发展看,食品业务的发展将助力公司形成包括HA原料、医疗终端、功能性护肤和功能性食品在内的四大业务布局,完善业务矩阵和进一步扩大透明质酸产业化规模,强化龙头地位优势。我们维持公司20-22年EPS分别为1.40/2.01/2.75元/股,当前股价对应PE分别为141.8/98.9/72.3倍,维持“增持”评级。
  投资建议:玻尿酸全产业链龙头呼之欲出,完善业务矩阵助力长期成长,维持“增持”
  总体而言,公司作为玻尿酸全产业链龙头,产业化规模居国际前列,品牌效应明显:1)原料业务优势显著并有望进一步受益HA获批新食品原料;2)医疗终端产品完善品类布局,推出合规水光产品,享受医美行业增长红利;3)C端护肤领域声量逐步扩大,积极开展新兴渠道及营销媒介的布局,预计仍然具备成长空间;4)功能性食品业务处于发展初期,但综合考虑消费习惯变迁和公司目前独家优势地位,看好该业务的中长期发展,有望为公司打开新的业绩增长点。
  此外,在积极完善业务布局外,公司于2021年1月18日晚推出21年股权激励计划,拟向206名员工(占总员工的9.6%)授予480万限制性股票,占总股本1%,并设立设置阶梯归属考核模式,体现公司对扩规模的重视和对于基础利润水平的保证,且四年的较长考核周期,也彰显了公司管理层对企业长期发展的信心,有望实现对核心中高层管理人员的深度绑定,从而实现公司长期健康稳定发展。我们维持公司20-22年EPS分别为1.40/2.01/2.75元/股,当前股价对应PE分别为141.8/98.9/72.3倍,维持“增持”评级。
  风险提示:
  食品业务推广不及预期;新品推广不及预期;疫情反复影响消费需求。
  

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