投资要点
　　◆事件：公司发布2020年业绩快报，2020年实现营业总收入1032.8亿元，同比增长7.35%，实现归母净利润53.9亿元，同比增长19.9%，扣非后归母净利润39.7亿元，同比下降0.4%；其中，2020Q4实现营业总收入411.4亿元，同比增长22.3%，归母净利润28.1亿元，同比增长77.6%，扣非后归母净利润21.0亿元，同比增长50.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆开启新品周期，量利双升：公司2020年全年实现销量111万辆，同比增长5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中四季度分品牌看，哈弗销量30.5万辆，同比增长22.98%；WEY品牌2.8万辆，同比下降6.5%；皮卡6.5万辆，同比增长27.9%；欧拉品牌3.2万辆，同比增长284.3%，实现大幅增长。自从2020年下半年开始，公司开启组织变革，叠加重磅车型陆续推出，业绩加速向好趋势明显。
　　◆新车型带动盈利提升，单车净利润环比增长：公司四季度实现销量43.1万辆，同比增长28.2%，环比三季度增长50.9%；实现单车收入9.55万元，环比增长3683元；营业利润率6.6%、环比持平；单车净利润6509元，环比增长1463元，单车扣非净利润4861元，环比增长1117元。我们预计随着单车价值量较高的欧拉好猫、坦克300、哈弗M6 PLUS等车型放量，单车盈利能力将进一步提升。
　　◆智能旗舰车型摩卡发布，科技赋能全面向上：公司发布WEY品牌全新旗舰SUV“摩卡”车型，动力方面以混动起步，将搭载全新柠檬混动DHT系统或2.0T+48V轻混系统，并匹配全球首款横置9DCT变速器。该车型为“咖啡智能”平台落地的首款车型，其搭载车规级高通8155芯片、车规级5G+V2X、车规级激光雷达、AR-HUD、L3自动驾驶域控制器等配置，有望成为业内最快量产的真正意义上的智能驾驶汽车。
　　◆投资建议：我们公司预测2020年至2022年归母净利润分别为53.9亿元、82.4亿元和105.7亿元。净资产收益率分别为9.4%、13.1%和14.8%，维持“买入-B”的投资评级。
　　◆风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情的影响公司汽车销量不及预期；公司单车盈利低于预期。