投资要点:
全年收入基本持平,动车下降城轨增长：
 2016年，公司录得营业收入146.6亿元，同比小幅下降1.0%；毛利率为38.2%，同比基本持平;归属股东的净利润为29.0亿元，同比下降2.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从细分产品看,动车组收入为54.5亿，同比增长10.0%；机车收入为19.2亿元，同比下降44.3%；城轨部分收入为25.8亿，同比增长38.0%;养路机械相关产品的收入为17.8亿，同比增长19.2%；通信信号产品的收入为5.4亿元，同比下降4.4%;关键电气零部件的收入为8.1亿元，同比增长25.5%;海工及其他产品收入为15.8亿元，同比下降13.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
铁路业务此消彼长，未来维修替换为亮点：
从铁路业务来看，今年机车招标已经恢复,预计全年收入有望大幅提高。
动车组方面，由于去年和今年对应的是动车事故导致建设全面停顿期，采购量收缩。预计从2018年起，动车招标对应的年份是高铁建设的恢复期，将恢复快速增长。除此之外，“十三五”期间，除了新线投运带来的新增需求外，最早开始运营的动车组已陆续进入厂修阶段，未来加密及维修替换的空间极大，有望给动车业务带来一定的增量。
城轨建设已处高峰，养路机械为亮点：
地铁方面，全国地铁营运里程快速增加,未来五年将处于建设、采购设备及通车高峰。但由于去年地铁设备的采购量处于阶段性的高点，一定程度预支了今年的采购量，因此预计今年城轨的增速较有压力。此外，养路机械业务步入正轨，进入快速增长通道。我国高铁运营里程达两万公里，以往单靠手工维修在安全性及效率方面具有不可规避的弊端。未来，随着机械化率的提升，对养路机械的需求将快速提升。
维持强烈推荐评级，维持目标价51.0港元：
预计2017-2019年EPS分别为2.84元、3.21元及3.67元，给予目标价51.0港元，相当于2017年16倍PE，较现价有21.4%的涨幅空间，维持强烈推荐评级。