投资要点
我们的观点：我们认为公司的核心竞争力在于全球化的研发团队和营销推广体系，年内公司主要游戏的流水将继续保持强劲，预计《王国纪元》的月平均流水将达到3500万美元，《城堡争霸》等其他游戏保持当前水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司2017/2018年的营业收入分别为6.16和6.57亿美元，净利润分别为1.82和1.93亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持公司的"买入"评级，给予其2017年12倍PE的估值，对应目标价为12.5港元，较现价有17%的提升空间，建议投资者关注。2016年业绩亮点：公司2016年全年业绩是近年来增速最快的一年，其中营业收入和归属上市公司股东的净利润分别位3.22亿和7261.6万美元（下同），分别同比增长59%和75%；利润率得到改善，毛利率和净利率分别为68%和22.5%，其中公司2016年下半年的净利率达到24%，预计2017年公司的净利率将有望提升至30%，主要由于公司主要游戏流水上升而相应的SG&A保持稳定。公司全年累计每股派息17.7港仙，另外再加上2016年累计花费近2亿港元回购股票，股东回报丰厚。
组建全球化研发和运营团队：公司采取全球化研发和运营的策略，主要游戏有16种不同语言的版本，在全球200多个国家运营游戏。公司在美国、加拿大、俄罗斯、日本以及韩国等都组建了研发团队，使得公司的游戏从设计到玩法都更国际化，这点从公司收入分布也得到体现。公司的研发团队之间分享与竞争同在，这样缩短了各团队的学习路径，也大大提升了研发的效率。2016年公司的收入来源更趋多元化，按区域划分，亚洲、欧洲和北美各占33%、32%和31%；按游戏类别划分，《城堡争霸》和《王国纪元》各占42%和39%。
风险提示：《王国纪元》流水增速不及预期；中国大陆Android版号获取延迟；新游戏推出不及预期。