投资要点：
 2017年一季度业绩增长40.19%，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2017年第一季度实现收入0.90亿，同比增长39.14%，实现归属于上市公司股东的净利润0.25亿元，同比增长40.19%，对应每股收益为0.25元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司扣非后归属于上市公司股东净利润0.21亿，同比增长17.54%，营业外收入为0.05亿，同比增长95.51%，主要是由于收到的政府补助及退税有所增加。公司业绩符合市场与我们的预期。
工控行业持续复苏，公司PLC和伺服系统超预期增长，市占率也将持续提升。工控行业自去年下半年起复苏，PMI连续8个月位于荣枯线之上，3月PMI达到51.8创近5年来新高，一季度全社会用电量增速达到6.9%，3月单月增速达到7.9%，进一步验证行业需求复苏。我们认为工控行业复苏仍将持续，有望贯穿全年。2017年一季度公司PLC产品预计实现40%以上增长，主要下游OEM行业需求持续好转，且公司上市以来品牌竞争力不断提升，市场份额也加速增长，预计2017全年PLC产品将实现30-40%增长，目前公司产能偏紧，预计在募投项目达产后明年将有高速增长。HMI产品受PLC带动销售，一季度实现约30%增长，预计全年将增长20-30%。伺服系统一季度预计实现70%-80%增长，公司即将推出中高端伺服，定位于更高性能印刷机械、更高速包装设备、以及高精度机床等，我们预计今年伺服系统将实现50%增长，将在三年内做到和PLC同等体量。智能装备目前业务体量较小，是极具潜力产品，预计未来三年都将实现50%以上高速增长。
毛利率因收入结构变化下降3.06%，销售费用率微增0.22%，管理费用率降低0.93%。第一季度毛利率为44%，同比下降3.06%，预计主要是由于收入结构变化，伺服系统增长较好占比提升。公司伺服系统2016年毛利率为30.62%，对比同行和公司其它产品仍有较大提升空间，预计未来毛利率将稳步提升。第一季度销售费用为0.06亿，同比增长43.94%，销售费用率为6.59%，同比小幅增长0.22%，主要因为公司人员数量和工资有所增加。一季度管理费用为0.11亿，同比增长29.52%，管理费用率为12.53%，同比降低0.93%，费用管控效果较好。一季度财务费用为净收益72万，同比去年收益55万增长31.58%，主要是由于银行存款利息增加，财务费用率为-0.79%，同比提升0.05%，考虑到公司购买理财产品带来投资收益202万计入投资净收益，公司实际财务费用率同比有所降低。
预收款较年初增长95.47%，应收账款增长34.30%，经营活动现金流增长129%。公司存货为1.07亿，较年初增长33.60%。应收账款为0.72亿，较年初增长34.30%，增速低于收入增速，营收质量较好，应收票据0.43亿，较年初下降14.54%。预收款为0.13亿，较年初增长95.47%，说明销售订单增长情况较好。一季度经营活动产生的现金流量净额为692万，同比增长129%。
投资建议：预计公司2017-2019年归属上市公司股东净利润为1.39亿、1.86亿、2.39亿元，同比增长39/34/29%，EPS分别为1.38/1.85/2.38元，对应PE38、28、22倍，考虑到公司在PLC市场行业领先地位，即将推出中型PLC提升整体解决方案配套能力，伺服系统和智能装置有望高速增长，给予2017年45倍PE，目标价62元，维持买入评级。
风险提示：宏观经济增速加速下滑；行业竞争加剧；募投项目建设及新产品开发进度低于预期。