一、事件概述
 5月15日，银行业理财登记托管中心有限公司印发《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》（理财中心发[2017]14号），要求银行理财必须逐层穿透，登记至最底层基础资产和负债信息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同日，银监会公布2017年立法工作计划，指出年内完成立法46项，抓紧研究16项。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从两份文件的信息密度、内容指向与覆盖立体性来看，其传递的信号是明确的：尽管银监会在上周五的发布会，以及央行货币政策执行报告中都公开表态引导合理预期，但当局持续推进监管的态度十分肯定。
二、分析与判断
坚定穿透到底，每周登记数据
 《通知》明确指出“必须通过理财登记系统对底层基础资产或负债进行登记…不得省略资产管理计划和协议委外而直接登记底层信息”，这意味着过去理财产品中多层嵌套形态不甚清楚各个环节与层面，将彻底暴露于监管之下。同时，本次数据报送的频次要求为周，大大压缩了银行调节操作的空间。
 46项立法工作计划彰显监管决心
银监会印发了立法工作计划的通知，从目前仅有的信息可知，2017年计划立法46项，而在过去基础上修订的仅有11项，意味着76%的计划为新内容，涉及理财业务、流动性风险、银行破产处置等市场较为关注的领域，需要关注后续法规颁布的影响。除46项必须在2017年内完成的立法计划外，另外还有16项属于今年“抓紧研究”的立法项目，总计62个项目，较之前银监发[2017]7号文中多了36项。立法工作同步推进有利于本次银行业监管形成良好的长效机制，展现了当局的监管决心。
之前所提“缓冲期”与“新老划断”利好有限
周五银监会的发言提出的“4-6个月缓冲期”，并未比之前“6月12日完成自查，11月30日完成后续整改工作”提供更多的增量信息。而明确“新老划断”虽有利于缓和市场情绪，但并不能保证平稳过度。例如银行资产负债存在期限错配，如果期限较短的同业负债不能到期续作，资产端还没到期，将会继续面临调整压力——对于银行同业负债问题尤其如此。
三、投资建议
当前板块情绪受监管政策趋严影响较为悲观，重点推荐防御性较强、基本面扎实的工商银行、建设银行与中国银行。并且关注宁波银行（受益于资产端同业理财收益上行）、南京银行的反弹机会。
四、风险提示：
经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。