十九大之前，本届政府在前几年提出的各大改革任务面临高层对落地进度的敦促和监督。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场情绪的修复和推进进度的预期差可能带来一些政策类主题的投资机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中国企混改在三季度预计存在超额收益机会。
 2013年中国进入新一轮政治周期，十八届三中全会提出全面深化改革，会议通过的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》标志着新一轮重量级改革正式扬帆起航。十九大之前，十三届八中全会提出的各大改革任务面临高层对落地进度的敦促和监督。混改和雄安、油气改革的推进印证了改革进度的提速。另一方面，经济环境不容乐观，当前时点下，预计政策仍是最大的主题变量，也是最大的机会所在。作为本届政府经济领域改革的重点任务之一，国企改革持续受到高层重视，该主题的投资周期跨度也较长，本篇报告主要对下半年国企混改的投资机会进行展望。
主题生命周期：国企改革是个老主题，其历史演化大致过程为：13-14年政策探索期，地方先行先试。事件性冲击较多，市场预期和情绪高涨；15-16年顶层设计成型期。在混改和员工持股方面，采取了较之前审慎的态度，市场预期逐步降低，主要靠博弈来引领行情；17年开始：政策落地阶段，主题再次步入高潮期。央企混改的步伐加快，公司层面事件催化剂较多。本主题已从制度型演化成事件型主题。一般而言，事件型主题属于短期机会，但若催化剂和事件冲击能够持续，甚至升温，主题投资的空间和时间会得到拓展。
后续催化剂的持续度及强度：由上海国资到央企整合，从中央下发文件到各部委、地方政府、央企执行期间，存在多层催化要素。根据发改委三月底改革专题会议的时间表，争取做到5、6月份相关公司混改方案全部报出、十九大之前出台实施。但从目前的进展来看，混改相关的事件或新闻很多，但缺少重量级催化剂，已经披露混改获批的企业大部分没有公布具体方案。预计大部分试点央企在三季度公布具体方案或进入具体实施阶段，届时混改领域重要事件冲击较为密集。
市场环境和情绪：从板块的历史表现来看，国企改革主题获得显著超额收益的市场环境特点一般是，市场热点相对较少+本主题重要催化剂发生。目前市场和政策环境较类似于时间区间（13.11.05-14.04.11）：市场流动性偏紧，地产政策收紧，对流动性和经济仍有担忧，但改革提振市场情绪，市场热点在创业板及政策主题板块。另一方面，本主题材短期难以见到业绩支撑，在市场风险厌恶情绪上升的背景下处于不利地位。6月份是混改进展重要的观测时间点，可能有超额收益机会，但预计主要超额收益时间段在3季度。
配置建议：在细分板块选择上，仍然首选央企试点板块，第二批试点企业的改革方案主要在上市公司子公司层面，第三批油气领域的混改最值得期待。油气领域资产体量大，垄断程度较高，混改对相关公司业绩的改善空间具备更想象力。建议主要关注的细分板块：央企混改试点二三批+上广深+东北地区。建议重点关注：泰山石油、大庆华科、四川美丰、恒通股份、中国国航、广深铁路、铁龙物流、长春一东、北化股份、百联股份、隧道股份、云赛智联。