事项：
灿土研究院百家新三板企业调研活动于2017年5月25日调研走访了上海复娱文化传播股份有限公司（831472.OC），现整理纪要以供参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
复娱文化：泛文化娱乐领域的文体娱乐服务商
公司简介
上海复娱文化传播股份有限公司，原名上海激动网络股份有限公司，有限公司成立于2003年12月，股份公司设立于2011年11月，公司2014年12月以“激动网”的证券简称挂牌新三板，2015年7月，根据调整后的公司发展战略更名为上海复娱文化传播股份有限公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015年11月，公司股票由协议转让方式变更为做市转让方式，目前已有6家做市商。公司实际控制人为郭广昌，郭广昌先生实际控制的复星集团是中国最有影响力的民营企业集团之一，拥有雄厚的资金实力、具有优秀的管理能力以及丰富的资本市场运作经验，并在互联网、传媒行业拥有丰富的行业资源。
战略转型之路：随着移动互联网的快速发展，文化娱乐行业的消费不断升级，公司为了顺应市场的发展，业务战略也在不断调整。公司的前身激动网的原有业务是PC端视频网站服务，以2014年12月8日正式挂牌新三板为转折点，公司开启了艰难的再次创业之路。公司先后尝试了移动视频、游戏研发、粉丝社交APP、娱乐演出等多项业务，最终在2016年，公司确立了以体育、游戏发行为核心，SP电信增值服务为辅的新发展战略，力图成为国内一流的文体娱乐服务商。
体育：2015年公司开始布局体育，其下属全资子公司复娱文化(香港）有限公司出资200万欧元，获得由当今世界足坛著名经纪人豪尔赫?门德斯先生控股的STARTS.A约0.83%的股权，开启了与门德斯先生达成战略合作。2016年1月，公司联合德斯先生召开新闻发布会，宣布公司将与门德斯先生全面合作，全力拓展体育事业。
布局体育领域，公司首先切入到足球项目，在做大做实做强足球业务的情况下再拓展其他职业化程度高的运动项目，如网球、篮球等；在具体业务方面公司会以球员经纪、青少年培养为产业链切入点，以IP暨明星球员为核心，逐步拓展球员商业价值开发、周边产品、广告代言、赛事运营等产业链中的其他业务，在这方面公司将充分利用世界足球知名经纪人门德斯先生的资源、经验及人脉，并与之战略合作。
 2016年公司体育业务取得重大突破，明星经纪业务方面完成C罗代言努比亚手机、穆里尼奥代言三亚特兰蒂斯酒店等极具市场影响力的事件；并通过管理英冠狼队（由本公司实际控制人郭广昌先生旗下复星国际投资并控股）等获取了超千万的体育咨询管理收入；球员经纪方面，公司拥有中国足球协会颁发的职业代理人从业资格，并于2017年1月协助某中超俱乐部引进一名外援，目前也已成功代理多名国内青少年运动员。2016年当年体育业务就达到1529万元的收入，并有望成为公司未来高速增长的利润点。
游戏：公司将切入游戏发行业务，并着力发展游戏海外发行业务，同时减少对较高风险的游戏自主研发的投入。针对国内市场，公司对单机版游戏主要将采取独家买断，在运营商渠道销售，获取下载付费、广告费分成等收入，对网游产品，公司将采取独家代理或合作联运的模式开展业务。目前，在国内已经与多家知名手游研发商达成战略合作伙伴关系，持续不断获得优质联运游戏，逐步建立自有发行平台，如H5手游平台www.33733.com等，从而加强自有流量建设；针对海外市场，公司将在中国市场上已上线运营且表现良好的游戏产品，以独家代理或合作分成的模式，将其推广到海外，尤其是深受中国传统文化辐射的港澳台、日韩、东南亚等周边地区。公司于2016年9月开始进军游戏海外发行领域，经过短短几个月的时间，2016年末已在海外成功发行8款手游产品，累计获得超千万的营业收入，发展空间大。
 SP电信增值服务：SP电信增值服务是公司的传统业务，与三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）有长期深度的合作，公司是第一家获得国务院新闻办公室颁发《互联网新闻信息服务许可证》的民营移动互联网视频企业，且拥有移动视频、游戏领域的完整牌照，在这一领域公司有较高的行业竞争壁垒。公司SP业务2016年收入达2875.53万元，占总营收的35.75%，是公司积极维持的一块业务。
公司传统的SP业务包括VSP（Video Service Provider）业务、GSP（Game ServiceProvider）业务，即为全国手机用户提供以三大运营商平台为基础的视频增值服务、游戏增值服务、短信增值服务等多元化付费服务内容。VSP业务包括公司通过开发SDK（视频客户端）、Wap站、独立视频专区等，提供新闻、资讯、电影、电视剧、综艺等讯息，公司通过用户的付费订阅或下载订购产生收入，并与运营商分成；GSP业务系公司与三大电信运营商合作，同样覆盖主流的移动终端，分别为中国移动“和游戏”、“移动MM商城”、中国联通“沃商店”、中国电信“爱游戏”等多个游戏基地提供游戏内容。
但由于智能手机快速普及，各类第三方APP运用日益丰富，传统的短信、图文信息、资讯信息服务类的SP业务已日渐萎缩，公司在传统的SP业务领域也在转型，今后将主要通过定制化产品包、SDK移动支付等新业务为发展方向。
行业概况
体育行业增长空间大，政策驱动进一步促进发展。我国体育行业起步较晚，2015年我国体育行业增加值5494.4亿元，仅占GDP的0.8%，而2013年美国、法国的体育产业占GDP的比重就达到2.6%、2.9%，远远高于我国体育产业的产值，这样的差距也意味着我国体育产业发展空间巨大。
 2010年3月首次国家层面关于体育行业的规划文件出台，国务院办公厅颁布了《关于加快发展体育产业的指导意见》，此后国务院出台了一系列的体育产业政策，2015年2月国务院和中央全面深化改革领导小组审议通过了《中国足球改革具体方案》，对足球领域率先实行改革。2016年10月，国务院印发了《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》，并提出2025年健身休闲产业达到3万亿元的目标，要求各地把发展健身休闲产业纳入国民经济和社会发展规划。
手游玩家付费能力提升，手游市场快速增长。2016年中国网游市场规模达到1789亿元，同比增长25%，预计2017年市场规模将突破2000亿。近几年随着移动互联网的快速发展及智能手机的普及，2014-2016年，手游市场占整个网游的份额从25%增长到57%，2016年手游市场规模达1023亿，同比增长82%。据友盟+ U-Game监测的数据显示，2016年国内手机游戏月活跃用户数规模已达5.64亿，中国已经成为手游行业全球第一大市场。同时，中国网民数量庞大，中青年成为手游的主要用户群体，据调查，19-25岁的手游玩家占26%，26-35岁占比50%，这类用户群付费意识和能力较强。根据艾媒咨询统计，48%的手游玩家会付费，并且付费的主要原因为购买道具装备。45.2%的玩家接受低于50元的单次付费，并且集中于每月付费1-3次。未来手游市场的成长空间大。此外，随着中国手游市场的发展，中国游戏在海外市场也有了不错的口碑与影响力。2016年国产游戏海外销售收入72.3亿元，持续高速增长，游戏出海将成为手游市场的下一个增长点。
文娱消费升级，行业处于高速发展期。随着居民物质水平的提高，对文化娱乐的消费额也在不断增加，2016年中国消费者协会举行的“听消费者说”问卷调查活动结果显示：除日常生活用品消费外，文化娱乐、医疗保健和餐饮服务在消费支出中排名前三。此外，2010年开始我国经济增长趋缓，GDP增速由2010年的10.6%，逐年下降至2016年的6.7%，文娱产业的“口红效应”也体现的较为明显。近几年我国居民文化娱乐消费占消费支出比重逐年增长，2016年超过5%，据易观智库统计，2015年中国文化娱乐产业规模达1773.7亿元，同比增长28.7%。
网生代的90后、00后的长大，引领了娱乐经济的消费方向，90、00后粉丝的“追星”能量在“互联网+”的时代背景下，成为粉丝经济的主体，有着巨大的发展市场。以鹿晗现象举例，鹿晗个人微博粉丝数达3319万，微博个人话题阅读量突破1100亿，单条微博评论十万以上，粉丝效应已成现象级。随着文娱消费的升级，粉丝经济的推动，文娱行业处于高速发展期。
核心竞争力
拥有实力强大的实际控制人及控股股东
公司的实际控制人是全国知名企业家郭广昌先生，郭广昌先生也是复星集团的实际控制人，复星集团是中国最有影响力的民营企业集团之一，资金实力雄厚、管理能力强大、资本市场运作经验丰富，为公司的持续快速发展提供了坚强的后盾。此外，复星集团在互联网、传媒行业拥有丰富的行业资源，也有助于公司充分利用集团的优势，获得更多的发展机会。
丰富的资源合作关系，有助于多方位的长足发展
 2015年公司开始布局体育领域，是世界足坛知名经纪人门德斯先生唯一的中方合作伙伴。公司通过其下属子公司获得门德斯先生控股的STARTS.A约0.83%的股权，并联合德斯先生召开新闻发布会，正式开展与门德斯先生的在足球项目方面的全面合作。门德斯先生在世界足坛拥有丰富的资源与深厚的人脉，有利于公司在足球领域业务的拓展。
公司与三大运营商有长期合作关系。公司前身激动网原有的PC视频业务就已和三大运营商建立联系，随着2014年业务的转型，SP业务仍与三大运营商有紧密的合作关系，长期紧密的合作有助于公司以后在SP业务上的拓展。
稀缺的牌照资源，构建行业壁垒
截止目前公司拥有国家广电总局《信息网络传播视听节目许可证》、文化部《网络文化经营许可证》、工业和信息化部《跨地区增值电信业务经营许可证》、上海市通信管理局《增值电信业务经营许可证》、上海市文化广播影视管理局《广播电视节目制作经营许可证》、《营业性演出许可证》和上海市食品药品监督管理局《互联网药品信息服务资格证书》等资质证书。此外，公司还是第一家获得国务院新闻办公室颁发《互联网新闻信息服务许可证》的民营移动互联网视频企业。完整齐全的稀缺牌照资源让公司可以快速开展各类相关业务，同时也为公司构建了较高的行业壁垒。
专业先进的管理团队，清晰布局的转型战略
 2014年7月以施瑜先生（原酷6网CEO）为首的新管理团队加盟，为公司制定了新的发展战略，实施了全面的战略调整与业务转型，并提供强大的资源支持。2015年、2016年公司根据市场的发展，不断提出新的战略布局，积极调整，形成以体育、游戏为核心，SP、娱乐为辅的战略模式，并于2016年实现739.7万元的净利润。此外，公司的管理层和业务骨干大部分来自于国内外知名的互联网公司、游戏运营商与开发商等，拥有较强的技术开发能力和丰富的市场运作经验，为公司的稳健发展提供了有力支持。