销售面积和金额增速略有回暖，回落趋势不改
 2017年5月单月全国房地产销售面积和销售金额分别为1.32亿平米和10409亿元，同比分别增长10.2%和14.1%，增速较4月分别提升了2.5个百分点和4.1个百分点，增速有所回暖主要由于4月销售增速下滑幅度较大；累计来看，1-5月全国商品房销售面积5.48亿平米，销售金额43632亿，分别同比增长14.3%和18.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】累计销售面积增速和销售金额增速较1-4月分别下降1.4和1.5个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月全国房地产销售均价为7907元/平米，环比微降0.63%，1-5月累计房地产销售均价7959元/平米，YOY+3.79，增幅较1-4月微降0.07个百分点。我们预计随着去年销售均价基期的相应提高和销售热点区域向二、三、四线城市的迁移及国家对于抑制房价上涨的坚决态度，未来几月销售均价环比将继续回落。由于3月初至5月，部分热点城市(包括部分三线城市)持续出台加码的限购、限贷、限售、限价的调控政策，受限城市销售热度递减，带动全国房地产销售增速自4月开始出现明显回落，整体来看，第二季度房地产市场的销售受政策影响效果较为明显。
展望全年，我们仍维持原来的判断，在房地产调控政策以及货币政策的指引下，房地产行业去库存仍是主基调，二三四线未限购城市的销售将继续保持较快的增长，带动整体销售面积增速维持在高位。但由于国家对抑制房价上涨态度坚决，同时受基期的不断垫高、个人房贷政策日益收紧、前期需求的大量释放以及调控政策的边际效应递增的影响下，销售金额增速则会随之呈现逐步回落的态势，预计全年销售金额保持与去年相当或低速正增长。
开发投资、新开工增速均回落
 2017年5月单月房地产投资金额为9863亿元，YOY+7.3%，单月增速环比回落2.3个百分点；累计来看，2017年1-5月，全国房地产开发投资金额为37595亿元，YOY+8.8%，增速较1-4月份回落0.5个百分点。5月单月全国房地产新开工面积为1.69亿平米，YOY+5.2%，增速较4月大幅回落5个百分点；累计来看，1-5月全国房地产新开工面积6.52亿平米，YOY+9.5%，增速较1-4月回落1.6个百分点。受4月房地产市场销售大幅回落和各地调控政策密集出台影响，5月开发投资和新开工终止加速增长的趋势。但由于未调控的二三四线城市的销售仍保持稳定增长，同时去年房地产市场销售火爆，房企在手现金充裕，并伴随住建部和国土资源部发文加快去化周期快区域的土地供应速度的政策指引，我们判断未来开发投资和新开工仍将保持稳定增长，由于去年下半年基期相对较低，有望超出市场预期。
 1-5月土地购置面积0.76亿平米，YOY+5.34%，增速较1-4月回落2.76个百分点，其中5月单月土地购置面积为0.205亿平米，YOY-1.44%，但由于去年房地产市场销售火爆，各房地产企业拿地力度逐渐加强，积极补充土地储备，我们预计未来土地购置仍将保持稳定增长。
受调控政策影响，我们预计二季度房地产销售增速势必回落，但仍将维持在两位数的增幅，开发投资和新开工有望维持稳定增长。纵观整个房地产板块，我们认为房地产行业的集中度正在显著提升，龙头企业一季度销售增速大幅高于行业平均水准，因此投资机会仍将集中在龙头房企中：一方面，从估值的角度来看，龙头房企目前的估值水准在整个A股市场处于低位，具备较强的安全边际，可以进行适当的配置。我们继续推荐保利地产、招商蛇口、中国建筑等龙头个股。