1、在经济边际走弱的态势下，中国已经失去了跟随美国调紧货币的基本面基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1）如今经济增长正在边际走弱，PPI也在高速回调，货币政策只能在"稳增长"和"稳汇率"之间二选一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在基本面强势期，货币政策收紧的成本不大，可以兼顾汇率；而一旦基本面转为弱势，货币政策收紧的成本明显增大，一旦弱经济和高利率长期并存，终将因经济失速的预期，导致人民币汇率还是稳不住。
 2）目前的市场对流动性的悲观预期可能已经过度，一旦再继续调升利率，可能造成流动性的失控。当前的十年期国债收益率和一年期国债收益率继续倒挂，但偏短端利率呈发散走势，Shibor 1W和3M的利差已经高达187bp，说明市场对流动性的预期已经极弱。
 2、在"稳增长"和"稳汇率"无法兼顾的情况下，货币政策的取向会向"稳增长"倾斜。中国经济的需求端已经走过短周期高点，进入二次探底阶段，货币政策接下来更可能的方向是走向中性偏松、而非继续收紧。
 3、我们不必过度纠结中美利差问题。美国的货币政策从极度宽松转为正常化的过程势必也意味着中美利差中枢的回落，当前的中美利差为139bp，已经高于过去几年的均值，从历史空间来测算，中美利差后期回落的可容忍空间高达80bp。
 4、对于汇率来说，央行的主张已经比较清楚，后期会通过调控中间价以及加大境外售汇力度来稳人民币，以此来换取货币政策的走宽空间，从2014年-2015年的经验看，这个措施是可行的。
 5、中国和美国已经经历多次政策背离，每次的债券市场行情都以国内的基本面及货币政策为主。2013年12月以来美国就施行了边际从紧的货币政策，而在此期间中国债券市场也因国内货币政策的一轮宽松出现了接近三年的牛市行情。
 6、美国加息无碍国内货币政策的转向，当前的债券市场已经站在一轮牛市的前夜，目前长端利率债及高评级信用债已经出现了较厚的安全边际，建议逐步拉长久期，转为哑铃型配置。
风险提示:货币政策明显收紧、去杠杆超预期、CPI超预期、信用违约冲击加大。