【宏观观点】
 【策略观点】
 1983年以来美联储各轮加息周期对新兴市场的影响（张忆东）
 ★我们详细分析了80年代以来美联储历次加息周期的经济环境及其对美股和新兴市场的影响，为当前加息周期后续对新兴市场的影响提供参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 ——加息与美股走势：1983年以后美联储的历次加息周期期间，美股均录得绝对正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美股盈利均获得显著正增长，抵消加息对股市估值的负面影响。
 ——加息与美元指数：加息周期内美元并不一定会走强，还需比较美国和全球经济的相对强弱。
 ——加息与新兴市场：美联储加息并不一定对新兴市场产生负面冲击，新兴市场也可能跑赢发达市场。对新兴市场的影响正面或是负面，取决于美联储加息节奏、新兴市场经济基本面与美国经济的对比情况，以及估值水平的对比情况。长端利率升幅和新兴市场危机爆发概率的相关性较高，但二者同受经济基本面及其预期的影响，且前提是新兴市场基本面脆弱。
 ★对比历次加息周期，本轮加息周期与80年代后半期更相似：加息节奏不快、经济信心偏弱。结合历次加息周期的规律，特别是80年代后半期加息周期的资产表现，我们可以得出如下结论。
 ——伴随加息周期，股市行情将更加重视盈利的确定性。历次加息周期美股都出现过优质龙头股盈利（预期）提升，进而驱动指数，2017年是科技股龙头。
 ——加息预期和资产表现将随着经济预期调整反复波动。
 ——低估值的新兴市场有望跑赢高估值的发达市场。此轮加息节奏非常温和，新兴市场经济增速和发达市场经济增速差回升，决定了新兴市场受到严重冲击的概率较小，有利于新兴市场中的估值和盈利增长匹配度高的优质资产。
 ——中国权益资产，特别是港股，可能遭遇美联储加息而引发的短期行情震荡，但是有惊无险，系统性风险不大，短期风险释放时，反而，要秉承有逆向思维，坚定地逢低买入各行业的优质龙头公司。