韦尔股份是国内鲜有的同时具备强大半导体设计和IC分销实力的公司，业务模式独特。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为半导体分立器件、电源管理IC等半导体产品设计以及半导体产品的分销业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过分销业务感知市场动向，设计业务开拓新增长点，公司护城河逐渐加宽，业绩稳健增长。
　　设计业务是未来发展重点，产品已进入知名手机品牌供应链，发布股权激励表明强劲增长信心。公司自行研发设计的分立器件与PMIC等产品已进入知名手机品牌供应链。而从客户集中度角度，设计业务前5大客户占设计分业务收入不超过27%，公司客户结构稳定、优质且风险较低。公司6月16日发布股权激励公告：力度充分，覆盖面广，表明强劲增长信心。
　　模拟新贵：TVS(瞬态抑制二极管)与PMIC(电源管理芯片)发展空间广阔。（1）韦尔股份在国内TVS领域具有突出的市场表现，成为了极少数能够与NXP等国际龙头抗衡的优势企业，且大有反超之势。而高集成度、高屏占比、双摄等新模块对于韦尔股份是一大发展新机遇。（2）韦尔股份在PMIC方面已拥有核心专利和技术，有望实现快速发展和“弯道超车”。韦尔股份的电源管理IC包括LDO、DC-DC、LED背光驱动、开关等，业务收入从2014年的2588.3万元猛增至2016年的12498.7万元，复合增长率超过195%，毛利率稳定控制在30%附近，整体表现不可谓不出色。
　　他山之石：TI通过“技术积累+外延并购”成就行业绝对龙头。德州仪器(TexasInstruments，简称TI)，是全球最大的模拟电路制造商。在发展历史上，有两个关键的时间节点：（1）1951~1990年转型期，公司战略性投入到了半导体行业的研发中，（2）1990开始的外延扩张期，进行了一系列成功的并购。
　　借鉴TI发展经验，韦尔打造国内模拟设计领域领头雁。相较TI，刚过十周岁的韦尔股份有望依托TI的发展模式实现跨越式发展：（1）在产品研发层面上，公司深形成了分立器件领域肖特基二极管、TVS、MOSFET全布局，产品线从Analog-电源-RF-TYPEC-BACKLIGHT-ANALOGSWTICH的全布局。（2）韦尔股份在2014—2015年间连续并购其他半导体设计企业。上市后公司有望通过自主研发和并购，打造模拟设计领航雁。
　　盈利预测。预测公司2017~2019年营收分别为26.81、38.46、50.89亿元，归母净利分别1.88、2.79、3.94亿元，EPS为0.45、0.67、0.95元，根据可比公司给予18年44倍PE，对应目标价29.48元，给予“买入”评级。
　　风险提示。业绩增速不及预期。