投资要点
最新运营情况更新。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司近期4-5月发电量数据从一季度高速增长区间迅速回落，4月份风电发电量同比增长7.7%，而5月份则同比下降4.9%，我们认为主要有以下几方面原因：（1）南方二季度来风情况同比较差，其中5月份南方风速整体下降1.5m/s，致使公司南方发电量低于预期；（2）云南省4-5月份进行了三条外送电网改造致使云南发电负荷减小；（3）蒙东地区直供电额度减小导致限电率上升至14-15%，而去年同期只有5%左右；（4）陕西由于去年新增风电光伏较多出现结构性限电，目前限电率5%左右；（5）新疆地区5月份由于升压站故障导致公司的机组停发十数天，致使公司新疆5月发电量同比大幅下降27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为分原因分析，（1）、（2）和（5）是非持续性原因，而（3）和（4）是持续性因素，综合而言，我们认为今年二季度将是公司的发电淡季，发电量将在三季度回升，四季度恢复10%左右同比增长。
坚定看好，能源电力行业首选标的。华能新能源（958.HK）是我们目前在整个电力能源板块中的首选标的，公司资产质量优异，运营能力和盈利能力突出，最近股价走弱一方面消化配股压力，一方面由于二季度发电量数据低于预期。考虑到未来2-3年公司的业绩仍能以15-25%的增速增长，我们认为公司股价目前严重低估，我们坚定看好。
我们的观点：华能新能源（958.HK）是国内最优质的风电运营企业，风电行业受弃风限电改善利用小时数低估爬坡、新增产能贡献，业绩仍将持续向上，公司是我们当下电力能源行业板块首选标的。预测公司2017-2019年营收分别为10,531、11623和12,891百万元，股东净利润分别为3,258、3,771和4,393百万元，EPS分别为人民币0.32、0.36和0.42元，对应目前股价P/E仅分别为6.7倍、6倍和5.2倍，对应2017年P/B约为0.9倍，下调目标价至3.26港元，维持买入评级不变，建议投资者积极配置。
风险提示：弃风限电改善不及预期，来风情况较差，资金成本上升超预期。