公司概況
廣州白雲國際機場是中國第三大樞紐機場，2016年旅客吞吐量5978萬人次，躋身世界超大型繁忙機場行列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2016年底，白雲機場航線網絡已覆蓋全球200多個通航點，其中國際及地區航點超過80個，通達全球40多個國家和地區；已有近70家航空公司在白雲機場運營，其中外航和地區公司44家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
白雲機場於2004年在上交所上市，實際控制人為廣州省政府，公司於2007年定向增發收購機場飛行區資產，目前擁有一座航站樓，2015年白雲機場第三跑道投入使用。公司客源腹地為珠三角地區，主要競爭對手是深圳機場。
財務分析
白雲機場的收入結構中，航空性業務收入占比大約七成，三成為非航收入。2016年公司的總收入為61.67億元，同比增長9.5%，歸屬淨利13.9億元，同比增長11%，每股收益1.21元，每股派息0.45股和0.037元。產能釋放效應是業績快速增長的主因：白雲機場第三跑道投產和高峰小時飛機架次由65架提高至71架（暫時按照68架執行）。由於去年發行了35億的可轉債籌資擴產，資產負債率由前幾年的20%左右提高至39%。經營現金流強勁，淨流入19.56億元。
 2017年第一季度，公司的總收入同比增長8.6%至15.84億元，歸屬淨利潤同比增長17.45%至4.08億元，每股收益0.35元。費用端（銷售管理費用及營業外支出下降明顯）的節省是業績大幅增加的主要原因。
行業背景和未來看點
白雲機場位於珠三角的核心區域，是中國開放最早、市場經濟最活躍的地區之一，為航空市場的發展提供機遇。近年來總部在廣州的南方航空在國際業務上加大投入，建設“廣州之路”的同時加密“一帶一路”沿線航點，航線網絡佈局愈加完善。另一方面，“一帶一路”推進和“粵港澳大灣區”建設也將推動以機場為核心的綜合交通樞紐建設，白雲機場的樞紐核心地位進一步凸顯。
展望未來，白雲機場的高峰小時飛機架次提升仍有空間(可從68架提高至71架)，而2018年底T2航站樓的投入使用將全面提升公司航空業務處理能力，同時利好非航業務發展，業務穩步抬升值得期待。
估值
白雲機場17年首五月經營數據顯示，受產能擴充帶動，飛機起降、旅客吞吐量和貨郵吞吐量均錄得好於往年的快速增長，分別同比增長7.9%，11.3%和7.7%。我們預計公司2017/2018年的每股EBITDA將分別至1.96，2.34元人民幣，我們給予各11.3/9.5倍估值倍數，對應目標價為人民幣22.18元，首次覆蓋，給予“增持”評級。(現價截至7月3日)