研究报告：国金证券-2017年宏观经济、政策与资产配置年中展望：信用收缩、增长下行与政策微调-170711

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-07-11 16:13:53
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：边泉水
研报出处：国金证券	研报页数： 69 页	推荐评级：无
研报大小： 2,432 KB	分享者： 60****6	我要报错

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【研究报告内容摘要】

????????要??点
????????信用收缩、增长下行与政策微调将成为下半年市场投资的主题词。
????????中国信用收缩在所难免，广义银行信用大幅收缩，央行、政府（特别是地方政府）、国开行、企业、居民信用均出现收缩迹象。
????????虽然经济增长弱企稳的格局不变，但信用收缩掣肘资金来源，制约投资增速，4季度增长下行压力可能超预期。
????????我们5月底提出的货币虽紧但将保持灵活性的判断得到验证，12月中央经济工作会议上货币政策可能边际放松，但不会太宽松。
????????十九大之后，新经济和改革仍值得期待。新经济对增长贡献率高达25%，国有企业、土地、财税、社保改革等可能重启。
????????下半年货币条件偏紧的格局不变，但阶段性改善，以结构性机会为主。大类资产排序为：第三季度，股票>国债>商品>现金>房地产；第四季度，国债>股票>商品>现金>房地产。
????????风险提示：经济动能放缓带来的不确定性。
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