投资要点：
　　公司发布17年中报业绩修正预告，业绩同比增长40%-50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布17年半年度业绩修正预告，上调业绩预告至同比增长40%-50%，对应归母净利润为3.1亿元-3.3亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司液晶电视、机顶盒等各项业务增长态势良好，产品及客户结构持续优化，配合有效成本管控，公司盈利能力得到提升。
　　互联网电视生态圈成型，风行运营力助公司转型。公司15年8月收购风行在线63%股权，结合自身ODM制造，转型打造风行互联网电视品牌。并于16年11月通过定增引入战略伙伴东方明珠及国美咨询，意在构建内容及渠道优势。目前公司已经完善“制造+终端+内容+牌照+渠道+运营”全生态圈，并于17年1月发起成立50亿元文化传媒产业投资基金，围绕互联网电视生态运营完善布局。伴随风行运营情况转优，公司互联网电视生态优势即将凸显，商业模式逐步清晰，17年有望贡献业绩。
　　合作京东首发新品，布局线上线下全渠道。公司持续推进风行商城、天猫、京东等线上渠道建设，亦计划于17年7月与京东合作首发新品加深双方战略合作，推动线上渠道布局。线下渠道上截止17年4月，风行电视已布局1.5万家经销，17年年度目标完成2万家网点建设。我们判断未来公司将继续推进线上及线下渠道发展，形成完善全方位销售网络。
　　原有LED封装与照明业务增长良好，计划布局LED外延片及芯片生产完善产业链。公司于2011年开始涉足产业链的中游封装行业及下游应用领域，目前相关业务增长态势良好，16年公司LED业务收入达9.6亿元，17年全年有望实现30%以上增长；此外2017年6月公司公告计划出资15亿元-16亿元投资建设LED外延片和芯片生产项目，进入上游芯片生产，打造完整的产业链进一步发挥协同效应，预计项目正式投产后可为公司带来60亿元新增产值。
　　盈利预测及投资建议。风行电视17年目标销量300万台，目标用户规模500万。风行经过磨合期后，变现模式逐渐清晰，17年有望实现扭亏为盈。LED封装及照明等子公司员工持股推进业务良性增长，我们判断未来公司整体或局部将继续推动股改激励。此外针对前期大幅汇兑损失，公司主动调整结算方式，加快结汇速度减少美元负债，2017年所受负面影响进一步降低。预计17-19年公司EPS为0.12、0.16及0.19元，对应同比增长达50.7%、29.5%及18.1%。参考相关互联网电视标的结合自身增长水平，给予公司17年30xPE估值，对应目标价3.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示。市场竞争激烈风行电视销售不及预期。