中兴通讯发布2017半年报快报，报告期内实现营收人民币540.1亿元，同比涨13.09%；营业利润为32.93亿元，同比涨564.83%；利润总额32.64亿元，同比涨20.55%；归属上市公司股东净利润22.93亿元，同比涨29.85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将目标价格上调至30.26元，维持买入评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　国内宽带建设持续投入与海外消费市场开拓，共推业绩超预期增长。营收占比近6成的运营商网络业务，受益于国内电信网在4G无线接入和传输项目上的持续投入，增长最为显著，营收增长逾13%，业绩增长近30%，超出市场预期。2013年以来的4G无线接入和配套回传与传输承载系统的大规模投入，使得公司在无线和固网两方面的营收与毛利均有增长；而随着海外市场的开拓，手机产品的营收和毛利也有提升，共同推动期间内营收和毛利双提升。
　　依据新会计准则列示政府补助，是营业利润大幅增长的主因。依据2017年6月12日关于政府补助的会计准则16号文，公司按净额法对政府补助进行列示：与日常活动相关的（含软件产品增值税退税）计入营业利润；与日常活动无关的部分仍计入营业外收入。按准则要求对过往报表不做追溯，因而营业利润同步大幅增长。
　　前5G时代网承载和系统架构的铺垫，和5G预商用里程碑的推进将不断提升对公司的关注度并兑现预期。为满足下一代移动通信系统在传输承载能力、核心网架构变更和5G大流量大连接的空口标准，各方都需要充分的预商用试验，因而3GPP的版本发布路标已十分明确，主设备商和运营商在研发投资和扩大市场影响力方面意愿强劲。中兴此次同一起点参与全球统一标准竞争，业务路径和目标市场明确、储备雄厚，有望在此过程中不断提升被关注度并兑现预期。
　　评级面临的主要风险
　　行业竞争风险、技术路线风险、地缘政治风险。
　　估值
　　预计2017~2019年全面摊薄每股收益分别为1.08元、1.20元和1.39元，参考可比公司2017年估值水平给予21倍市盈率，再考虑5G确定性催化极大提升行业地位和盈利，给予20%溢价，公司12个月目标价由26.16元上调至30.26元，维持买入评级。