◆事件：
　　上半年实现营业收入14.80亿元，同增19.82%，归属上市公司股东净利润3.71亿元，同增1.31%，扣非后净利润3.59亿元，同增0.22%，EPS0.46元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预告1-9月归母净利润5.09-6.22亿元，同比变化-10%至10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆模具主业收入增速大幅回升，全年快速增长无虞
　　轮胎模具实现收入12.02亿元，同增20.78%，增速较16年大幅提升；国内市场主要受益于重卡及工程机械销量增长，海外乘用车轮胎模具需求良好。目前在手订单充足，下半年收入有望维持较高增速，全年增长无虞。
　　◆燃机部件加工、铸造业务持续高增长，业务占比提升
　　燃气轮机部件加工收入1.44亿元，同增44.25%，覆盖GE、西门子、三菱等优质客户；铸造产品收入1.13亿元，同增53.80%。两项业务合计收入占比提升至17%；公司持续开发新产品、新客户，得益于过硬产品质量和可靠工期保障，预计未来3年仍将继续保持快速增长。
　　◆毛利率环比改善，费用控制良好
　　销售毛利率为39.02%，同比降低5个百分点，主要原因是锻钢、铸钢、生铁、铝锭等原材料价格上涨及人工成本提高导致营业成本大幅增加；分产品方面，轮胎模具毛利率为40.43%，同比下滑4个百分点，其他产品毛利率为33.27%，同比下滑9个百分点。第二季度毛利率为40.1%，环比提高2.3个百分点，公司通过设备升级、工艺改进、管理提升等方式加强生产环节控制，适时增加或减少原材料储备，下半年毛利率有望继续改善。
　　公司费用控制情况良好，期间费用率为8.96%，同比降低0.2个百分点；其中，销售费用率为1.18%，同比降低0.9个百分点，主要原因是境外销售佣金降低；管理费用率为6.56%，同比降低0.6个百分点；财务费用率为1.22%，同比增加1.3个百分点，汇兑损失同比影响约1800万元。
　　◆维持买入，目标价下调至25.7元
　　公司受制于原材料价格及人工成本，17年毛利率预计同比下滑，我们下调公司盈利预测，预计2017-2019年净利润8.25/10.87/13.34亿元，EPS1.03/1.36/1.67元，同增15%/32%/23%。维持买入，目标价调至25.7元。
　　◆风险提示：全球轮胎模市场需求增速放缓；原材料价格大幅上涨。