结论与建议：
 2Q客流如期反弹带动公司2017年上半年纯利同比增长7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看好3Q旺季客流继续反弹对全年的业绩贡献。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年6月杭黄高铁开通有助于客流增长，同时，外延式发展将为公司发展注入新动力。当前股价对应2017年和2018年PE分别为31倍和26倍，维持买入建议。
受营改增和旅行社业务衰退的影响，公司2017年上半年实现营业收入7.26亿元，同比下降0.85%；实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长6.75%；对应每股收益0.25元。上半年毛利率53.8%，同比增加3个百分点。上半年共接待进山游客164.49万人（含促销免票人数，含免票同口径同比增长8.55%，不含免票同比增7%），索道板块累计运送游客303.5万人次，同比增长8.28%。
分季度看，2Q客流（含免票）同比增长22%，客流如期反弹带动业绩增长：2Q实现营业收入4.54亿元，同比增长5.5%；实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，同比增长19.5%。由于2016年天气异常降雨量显著增加对2Q和3Q的景区客流量造成了很大的负面影响，今年天气异常状况消除带动了客流量反弹。
未来看点：1）杭黄高铁预计2018年6月建成通车，未来的交通网络将更加完善，有利于吸引更多的长三角优质客流（预计杭州、上海和南京至黄山分别为1.5小时、2.5小时和2小时）。2）外延式并购：去年底先后签订了与太平湖和宏村的合作协议，“走下山，走出去”战略稳步推进。东黄山详细规划7月已经通过住建部审批，东黄山国际小镇建设于7月底正式启动。太平湖项目标的公司已成立，清产核资工作已结束，即将启动整体评估和挂牌交易，预计年底前将完成新公司注册。3）激励政策出台：2017年4月公司出台高管绩效考核办法将奖金与业绩挂钩，未来有望调动高管工作积极性与主动性，提升公司经营效率。4）公司持有的华安证券1亿股股权，占华安证券目前股本的2.76%，对应目前的市值约10亿元，潜在收益丰厚。
盈利预测：2Q和3Q属旅游旺季，今年7、8月的雨水天气较去年减少很多，因此预计3Q客流还将有较好的增速表现。预计2017-2018年公司实现净利润3.98亿元和4.67亿元，YoY分别增长13%和17%，对应每股收益0.53元和0.62元。