一、事件概述
近日，公司发布2017年半年报：2017年上半年，公司实现营业收入36.97亿元，同比增长36.97%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长7.18%；扣非净利润3.34亿元，同比增长4.96%；基本每股收益0.39元，同比增长5.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时发布可转债发行预案，拟公开发行可转换公司债募集资金总额不超过16亿元，用于智能终端零组件和新能源汽车零组件项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、分析与判断
业绩符合预期，期待下半年高增长
 1、1）上半年公司实现归母净利润3.53亿元，同比增长7.18%，业绩增幅靠近业绩预告中披露的5%-10%区间的上限，基本符合预期。2）公司手机及通讯产品连接器和手机及移动通信终端金属结构（外观）件产品分别实现营业收入3.97亿元和25.13亿元，同比增幅分别为4.40%和26.32%。3）综合毛利率为；期间费用率为14.62%，同比增加0.04个百分点；销售费用率为1.26%，同比增加0.22个百分点；管理费用率为12.21%，同比下降0.29个百分点；财务费用率分别为1.14%，同比增加0.1个百分点。
 2、我们认为，公司业绩将集中于下半年释放，主要原因在于：1）上半年，下游客户重要产品的研发及换型，致使公司量产的外观件新产品减少，净利润增幅较低；2）下半年，国内品牌手机厂商终端产品将进入密集发布及量产出货阶段，再加上来自三星、LG等国际客户的订单，公司业绩有望迎来集中释放。
转债募资加码，消费电子、新能源汽车业务齐发力
 1、公司公告拟公开发行可转换债募集资金总额不超过16亿元，用于智能终端零组件和新能源汽车零组件项目。其中，智能终端零组件项目主要为金属中框结构件和精密陶瓷结构外观件项目，新能源汽车零组件项目主要为动力电池结构件和高压配电盒项目。
 2、我们认为，公司积极进行金属中框结构件开发，并和三环集团合作开发陶瓷外观件等，稳固在消费电子领域的领先优势。同时，公司拟通过增资及股权收购等控股科伦特，进行新能源汽车领域的延伸。科伦特的主要产品为busbar母排、新能源汽车软连接，供给特斯拉等客户。而公司的防水材料也有望进入特斯拉的供应体系。此次发布转债募资预案，再加码消费电子、新能源汽车零组件，预计消费电子和汽车电子零组件业务的不断开拓将为公司业绩的持续增长注入动力。
布局防水材料及机器人业务，有望带来新的增长机会
公司收购广东方振进入高端防水材料领域，并与安川电机合作成立广东天机机器人公司开发机器人业务。我们认为，随着智能手机防水防尘等级的提升，以及防水材料在新能源汽车领域应用的拓展，公司精密防水硅胶及防水新材料业务将持续受益。安川电机拥有全球领先的六轴小型机器制造技术，公司与安川合作，把握制造业智能化的趋势，有望带来新的增长机会。
三、盈利预测与投资建议
我们维持全年业绩判断不变。预计公司2017~2019年EPS分别为1.07、1.55和1.97元，当前股价对应的PE分别为31倍、22倍、17倍。基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年40~45倍PE，未来6个月合理估值42.80~48.15元，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
宏观经济持续下行；智能手机出货量不及预期；新技术创新及应用不及预期。