一周回顾：限产对实体经济的短期冲击
西南最新观点
经济基本面保持平稳，工业品价格继续回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高频数据中六大发电集团耗煤量增速保持平稳，同比增速由于基数原因出现明显回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而从需求面看，房地产销售增速继续回落。供给冲击之下，工业品价格继续显著回升，上周商务部生产资料价格指数周环比上升0.8%。
工业品价格回升提升企业对经济前景的乐观预期，推动企业景气指数回升。
限产政策持续，未来经济或面临量缩价涨格局。今年以来环保限产力度显著加强，今年10月至明年3月的采暖季期间，“2+28”个城市将面临钢铁限产50%，电解铝限产30%的压力。如果限产政策严格执行，将导致同期钢铁和电解铝产量缩减15%-20%左右。虽然目前库存有所回升，但难以弥补限产严格执行留下的缺口。因而如果采暖季限产严格执行，工业品价格将继续上涨。同时限产将导致河北、天津等限产区域产出明显收缩，经济出现量缩价涨格局。而在终端需求不足情况下，上游价格难以传导至消费端，最终形成上游盈利改善而下游行业盈利被挤压的局面。
流动性继续维持紧平衡，利率下行需通过经济明显放缓开启。短期经济下行压力有限环境下，政策将继续保持审慎状态。近期流动性偏紧主要由于央行显著回笼流动性，但这并非央行政策方向改变，而是为应对9月流动性冲击，央行适当回笼流动性，为9月投放流动性拓宽空间。流动性将继续维持紧平衡状态。长端利率开启下行需要在经济明显放缓背景下。