公司2010年8月31日发布2010年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年上半年实现营业总收入360.55亿元，同比增长31.90%；实现利润总额26.32亿元，同比增长53.65%；实现归属于上市公司股东的净利润19.73亿元，同比增长56.03%，摊薄每股收益0.282元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
此外，公司预计2010年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长30-50%，对应于2009年1-9月份19.70亿元的净利润，10年前三季度净利润预计为25.60亿元至29.54亿元，合摊薄EPS为0.366元至0.422元。
简评和投资建议。公司2010年上半年实现31.9%的收入增长（其中同店增长23.06%），同时由于毛利率提升0.08个百分点和期间费用率同比下降0.84个百分点，带动公司上半年实现56.03%的净利润增长，业绩表现优异，公司上半年5.71%的净利率和二季度5.79%的净利率也均创公司历年同期新高。此外，二季度内公司加快门店拓展，并开始规模化发展县镇店，开店效果值得期待。
我们维持对公司的长期推荐逻辑。（1）在行业竞争格局变化的背景下，公司展店步伐加快，并积极拓展县镇店、海外店和开展网络销售等新市场空间，店面结构更趋于完整和优化，市场份额将有持续提升的空间和能力。（2）公司长期坚持强化后台建设和管理，不断深化经营模式变革，将带来公司毛利率的明显改善和费用率压缩，公司利润率仍有提高空间。基于市场份额扩大和利润率提高的双重推动，我们认为公司净利润未来几年仍有望维持30%甚至更高的复合增长率。
调高对公司2010-12年摊薄后EPS预测，分别至0.603元、0.755元和0.922元（此前盈利预测分别为0.571、0.737和0.891元，分别调高5.58%、2.47%和3.45%），对应于45.95%、25.27%和22.06%的利润增速。按照公司当前15.25的市场价格，对应PE为25.30、20.19和16.54倍。
公司此前发布的股权激励草案目前尚待批复，因此业绩预测中未考虑该项因素，但即使考虑对业绩的影响也相对有限：若假设公司期权激励自2011年开始全部行权，每年增加2117.25万股，2011-2012年EPS将摊薄至0.753元和0.916元。
公司股价自5月中旬10元（5月17日收盘价）的低点至今，已有超过50%的涨幅，估值已经有明显修复，但我们认为公司11年20倍左右的PE估值仍在整个商业零售板块中具有较大吸引力，基于优异的业绩表现和持续增长预期，以及较好的估值支撑，维持“买入”评级，调高目标价由17.13元至18.88元（基于上调的业绩预期目标价上调10%，对应于2011年摊薄后EPS约25倍PE）。