事项：
 9月14日，宏观数据相继发布，其中8月城镇固定资产投资（今年迄今）同比增长7.8%，预期8.2%，前值8.3%；8月规模以上工业增加值同比增长6.0%，预期6.6%，前值6.4%；中国8月粗钢产量同比增长8.7%至7459万吨；7月同比增长10.3%；1-8月全国房地产开发投资同比名义增7.9%，增速与1-7月份持平；1-8月房屋新开工面积114996万平方米，增长7.6%，增速回落0.4个百分点；商品房销售面积98539万平方米，同比增长12.7%，增速比1-7月份回落1.3个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
 1-8月固定资产投资累计增速7.8%，当月增速3.8%，创十年来最低
受基建拖累，8月份当月固定资产投资增速创十年来最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中制造业单月投资增速2.3%，较上月回升1%，房地产7.8%，回升3%，基建13.1%，大幅回落7.1%。基建投资增速的回落和地方投资平台监管趋严有较大关系。昨日（9月13日），发改委主任何立峰表示，下半年将继续深化供给侧改革、扩大投资，并密集批复了一批地方基础设施投资项目，包括新疆、贵州、山东、黑龙江、湖北等国内多个省市也陆续出台各项促投资政策，以推进下半年投资的持续增长。因此从这个角度来看，基建投资有望恢复增长，以起到稳定经济增长的作用。
固定资产投资是拉动钢材消费的主要动力，固定资产投资增速的下滑会影响钢材消费量的增加。基建每年消费钢材约1亿吨。
房地产投资和上月持平，新开工和销售面积数据均略有回升
房地产当月新开工面积增速5.3%，当月销售面积同比增长4.3%。房地产是钢材消费的最大行业，房地产的投资、新开工面积和销售面积是钢材消费的领先型指标。1-8月份，全国房地产开发投资69494亿元，同比名义增长7.9%，增速与1-7月份持平。8月当月房地产新开工面积14625万平米，同比增长5.3%，增速比上月增加10.2个百分点；新开工面积仍保持了较稳定的水平。
 8月当月房地产销售面积12188万平米，同比增长4.3%，增速比上月增加2.3个百分点；销售面积略高于上月水平，但当月销售面积增速为全年来次新低，且低于2015和2016年同期增速水平。
粗钢、生铁产量大幅增长，当月消费估计增速在7.1%以上
 8月份粗钢产量7459万吨，同比增加8.7%；钢材产量9676万吨，同比增加0.5%；生铁产量6261万吨，同比增加3.8%。粗钢产量增速继续保持高位，已连续6个月超过七千万吨，主要受到地条钢表外转表内的影响。从生铁产量来看，8月份日均产量仅次于4月份和6月份，维持较高水平。由于8月钢材出口652万吨，同比下降249万吨，下降27.6%，占粗钢产量的3.3%，考虑到粗钢实际产量最低增速会高于生铁产量增速3.8%的水平，因此8月份粗钢表观消费量增速也在7.1%以上，仍保持了较高水平。
黑色系期货大幅下跌，钢材现货略有下跌
 9月14日，黑色系商品期货大幅下跌，其中铁矿石主力合约跌幅最高，下跌31.5元或5.82%到510元/吨；其次焦煤主力合约下跌45元或3.11%到1401元/吨。螺纹钢和热卷下跌幅度相对较小，其中螺纹钢下跌117元或2.96%，到3831元/吨，热卷下跌79元或1.9%，到4078元/吨。
总的来看，原料下跌速度要大于钢材价格下跌速度。反应了环保限产对原料需求不足的影响。冬季供暖期间同样预计会出现，原料需求不足导致价格低迷，从而拉低钢材价格的情况，钢材价格不会出现暴涨。但非限产区域的钢铁企业利润仍有很高的保证。从现货市场来看，唐山方坯价格下跌80元/吨，至3720出厂含税价，钢坯价格下跌幅度较高。而热卷价格和螺纹钢价格下跌幅度较小，其中北方地区热卷价格小幅下调20-40元，南方地区价格稳定；螺纹钢北方地区价格稳定，南方地区小幅下调10-20元。
钢铁中信指数下跌41.18点，下跌2.07%
受宏观数据不及预期的影响，钢铁板块也出现了大幅下跌，其中钢铁中信指数下跌2.07%。前期上涨较快的安阳钢铁、新钢股份、韶钢股份、西宁特钢、凌钢股份和柳钢股份等领跌，而本钢板材一度出现涨停，收盘时也上涨了2.92%。
行业未来走势判断及风险
宏观数据表明了四季度钢材消费并不乐观，但仍看好企业的利润，主要原因在于环保限产导致的产量收缩。环保限产将出现以下影响：
 1）环保限产利空原料。环保将限制水泥、耐材、焦化、钢铁的生产，其中水泥企业的关停以及工地施工的影响将使四季度钢材消费出现较大下滑，特别是用于建筑行业的螺纹钢消费；钢材消费量下滑最先影响的是原料，主要包括了铁矿石和焦煤。因此，供暖季期间铁矿石和焦煤价格预计会出现下跌。但同时要考虑到冬季之前原料的补库存需求。一般情况，钢铁企业会考虑到冬季大雪导致交通不便，为了保证原料供应稳定会有补库存的需求，这种情况下会造成原料价格出现短期上涨。
 2）原料价格下跌会影响钢铁企业利润。根据经验，黑色系原料和钢材价格走势基本一致，原料需求不足导致价格下跌，也会影响到钢材产品。钢铁企业会计计算以先进先出为原则，钢材价格下跌期间所用的原料为前期高价购买，导致企业核算利润受到压缩，但仍然看好企业即期利润，即钢材产品价格下跌幅度会小于原料价格下跌幅度。
 3） “板强长弱”的格局会继续在四季度体现。由于环保限产，水泥不足等原因导致工地施工受到影响，会进一步影响螺纹钢消费。从供应来看，部分电弧炉的投产会增加长材的供应，而环保限产区域“京津冀”地区螺纹钢产量占全国的比重仅有10%左右，和当地的消费所占比重类似。而热卷产量占全国的比重在40%左右，因此环保限产对热卷的供应影响相对更大。因此，更看好板材企业。
 4）环保限产催生其他短期投资机会。a)耐火材料行业。河南省耐材产量占全国的50%左右，而河南面临非常严峻的环保限产措施，其中有87家耐材企业要求在2017年11月15日到2018年3月15日期间全部停产；27家耐材企业在2017年11月15日到2018年1月20日期间全部停产。2018年1月21日到2月10日，恢复生产；2018年2月11日至3月15日全部停产。河南耐火材料企业的停产将限制耐材的供应，利好其他地区的耐材企业，其中北京利尔和濮耐股份在河南的生产基地营收分别占企业总营业收入的20%左右，将会享受耐材价格上涨的红利。b）环保行业。未来环保标准将越来越高，执行也会越发严格。目前环保局网站公布的钢铁企业烧结机脱硫、脱硝标准的征求意见稿中提到了排放标准，其中NOx的排放标准为100mg，绝大部分企业仍无法满足，预计未来要投资300-400亿进行改造。