一、事件概述
近期，兆易创新发布公告：1）国家集成电路产业投资基金股份有限公司（以下简称“大基金”）完成受让公司股份22,295,000股，占公司总股份11%，陕国投完成受让公司股份14,450,000股，占公司总股本的7.13%，转让价格均为65.05元/股；2）拟与中芯国际集成电路制造（上海）有限公司签署《战略合作协议》；3）控股股东于8月28日通过大宗交易增持公司股份3,091,400股，增持比例为1.525%，增持均价为65.05元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
大股东增持，大基金战略入股，看好公司在Flash和MCU的中长期发展潜力
我们认为，公司是国内存储器及MCU芯片产业的龙头企业，主营业务存储芯片是国家战略支持的IC细分方向，受益于全球NORFlash供不应求引起的价格持续上扬、产品结构升级、新产品持续量产以及良率提升，公司业绩将持续高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大基金战略入股并成为第二大股东，凸显公司产业战略地位，将支持公司存储器和MCU设计业务发展，有望保障公司晶圆代工产能供应，提升新技术、新产品开发水平，促进国内存储产业发展。
携手代工厂将消除存储器产能的不确定性，提供长期稳定的产能供应
 1、根据公告，本次拟签署的协议为供货合作协议，合同标的为原材料晶圆，合同金额为至2018年底采购金额为12亿元或以上。
 2、我们认为，公司是国内存储器设计厂商，NOR flash等芯片产品依赖第三方代工厂进行制造。本协议表明市场担忧的产能不确定性问题将得以消除，在当前整个存储器行业产能紧张的背景下，长期稳定的代工产能供应将推动公司业绩持续高增长。
旺宏、华邦电等台企Q2财报优异、近期股价大涨指引NORFlash行业高景气
 1、全球第二大NOR flash企业旺宏电子二季度营收同比增长27%，毛利率为34%（环比提升7个百分点，同比增加20个百分点），受益客户强劲的需求，二季度NOR flash营收占比为63%，营收同比增长21%、环比增长9%，出货量环比增加6%，NANDFlash营收同比增长25%，出货量同比减少25%。7月份旺宏电子营收环比增长18.7%，同比增长34.1%，呈现加速增长态势。
 2、全球第四大NOR flash企业华邦电二季度营收同比增长8.71%，环比增长9.46%，毛利率为32.55%（环比提升3.88个百分点，同比增加4.31个百分点），受益价格上涨和持续增长的多种Flash应用需求，二季度闪存产品营收占比45%，营收环比增长17%。7月份华邦电营收环比增长0.6%，同比增长13.39%，呈现加速增长态势。
 3、我们认为，受益下半年智能手机新品密集备货和新能源汽车进入销售旺季，预计NOR flash将继续供不应求、持续涨价，NOR flash进入新一轮高景气周期。
重申观点：受益闪存持续涨价，NORFlash进入新一轮景气周期，MCU向好
 1、需求持续走高。自下半年起，AMOLED智能手机将大量出货，集成触控IC和显示驱动IC的单颗TDDI芯片渗透率提升，再加上物联网应用的兴起，NORFlash需求将持续增长。
 2、供给与产能有限。目前全球NORFlash的产能仅为8.8万片/月，NORFlash与下游应用联系紧密、定制化属性强，产能扩张所需时间长、难度大，华邦电、旺宏等台企的主要新增产能将到明年下半年才能大量释放，再加上赛普拉斯、美光等国际大厂战略性转向车载、工控等高端市场，NORFlash供不应求，持续涨价。据DRAMeXchange的研究，预计今年三季度NORFlash价格将上涨10%~20%。据digitimes的资料，预计NORFlash第四季度合约价将再次上涨15%
 3、我们认为，公司是本轮存储器涨价的直接受益者，存储器代工产能充裕、产品制程领先，业绩随着闪存涨价弹性大，市场份额将逐步提升。MCU产品体系全、性价比高，将逐步实现进口替代，市场份额将不断提升。
三、盈利预测与投资建议
公司终止收购北京矽成，但我们仍然看好公司中长期发展。大基金战略入股，公司将成为国家存储器战略落地的产业平台之一。公司是全球领先的闪存芯片及MCU供应商，受益闪存芯片供应偏紧及需求增长带来的持续涨价行情，业绩弹性大。IPO募投项目将丰富公司的产品线，提升产品竞争力。
不考虑收购北京矽成，假设下半年业绩好于上半年，上调盈利预测，预计2017～2019年EPS为2.04元、2.98元、3.79元，考虑到主业稀缺性和产业地位，可给予公司2017年70～75倍PE，未来12个月的合理估值为142.8元～153.0元，维持公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
 1、晶圆等原材料价格波动；2、闪存涨价不及预期；3、新产品研发不及预期。