事项：
 11月，美元计价，出口同比12.3%，前值6.9%；进口同比17.7%，前值17.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贸易顺差402亿美元，前值382亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
人民币计价，出口同比10.3%，前值6.1%；进口15.6%，前值15.9%；贸易顺差2636亿元，前值2545亿元。
点评：
出口超预期回升，外需仍旧强劲。11月，美元计价出口同比12.3%，前值6.9%，大幅超出预期，与制造业PMI新出口订单指数的反弹表现一致，出口在去年基数相对较高之下仍能出现大幅反弹，表明外需强劲的态势仍在延续，从主要国家11月PMI指数来看，只有美国的PMI为58.2%，出现回落，而日本、欧元区、韩国、巴西、俄罗斯、印度等均出现回升，表明全球经济复苏的态势仍旧延续，这对出口仍构成支撑，主要出口对象的出口均有所回升，其中对新兴经济体和一带一路相关国家和地区的出口改善显著，对韩国、东盟、印度、南非、俄罗斯的出口边际分别提升9.7、10.1、15.2、8.1、5.8个百分点至14.5%、20.2%、22.1%、16.9%、17.8%，对美国、日本、欧元区的出口也分别边际改善6.9、4.2、2.6个百分点至15.2%、9.8%、14.0%。
进口超预期，反映国内需求仍旧较好。11月，进口同比17.7%，前值17.2%，同样高于预期，与PMI进口指数的反弹对应，11月进口数据仍旧高增与国内需求稳定相关，而一直延续的供给侧改革以及短期的环保限产、停产等导致的进口替代增加也是重要原因，纸浆由于供应紧张进口量同比大增21.35%，大幅提升13.1个百分点，钢材由于环保限产导致供应紧张进口量同比增速由上月的-12.0%转正至2.7%，铁矿石及其精矿进口量同比由上月-1.6%转正至2.8%，未锻造的铜及铜材的进口量也提升9.9个百分点至23.7%，原油进口量提升6.7个百分点至14.5%。同时，由于环保限产导致局部大宗商品价格飙升，钢铁、水泥等价格均创出新高，价格上涨对进口数据形成支撑。
进出口均超预期，经济韧性仍大。11月，进出口数据虽超市场预期，同时制造业PMI数据也超预期回升，再次验证经济韧性较大，这一方面由于国内和全球经济周期性的恢复构成支撑，另一方面则在于供给侧改革和产业结构调整的不断助力相关，在以上因素的支撑下经济出现连续回落的可能性减小，内生性优化和动力转化，由追求高增长向追求高质量迈进下，科技创新和制造做强仍是未来重点；另外严监管政策仍值得密切关注，超预期的政策可能会对市场形成扰动，但监管政策落地和市场秩序的规范有利于风险化解和资源配置效率的优化。