研究报告：华泰期货-内外市场套利：黄金跨市场套利系列专题（之一）-180121

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-01-22 13:57:09
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：徐闻宇
研报出处：华泰期货	研报页数： 10 页	推荐评级：无
研报大小： 1,392 KB	分享者： can****n02	我要报错

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【研究报告内容摘要】

摘要：
本报告构建了基于上海期货交易所黄金期货合约（AU）、美国COMEX商品交易所黄金期货合约（GC）和新加坡交易所美元/离岸人民币期货合约之间的套利模型（UC）。
由于黄金在全球交易中的同质性，可以通过不同地区黄金之间价差拟合成相应的地区汇率水平，理论上通过不同地区黄金价格拟合成的汇率水平和实际汇率接近。如果该拟合汇率偏离实际汇率值，那么市场存在套利机会。
通过分析发现，GC/AU和UC套利区间可分为两部分：GC/AU对USDCNH的溢价以及UC对USDCNH的溢价。前者是黄金需求强弱的函数，而后者是市场对人民币预期的函数。
策略：
当人民币黄金的需求趋于旺盛、市场对人民币贬值预期上升的情况下，GC/AU相对UC折价率增加，可以通过卖出GC/AU，买入UC构建对冲套利组合；
当人民币黄金需求趋于平淡、市场对人民币贬值预期回落的情况下，GC/AU相对于UC折价率降低，可以通过买入GC/AU，卖出UC构建对冲套利组合。
风险点：人民币双向波动增加

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