市场表现：
上周商品弱势震荡，黑色板块偏强震荡，有色板块和能化板块表现低迷，农产品板块震荡偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主导逻辑：
从流动性上看，央行公告呈因目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收现金投放等因素的影响，央行已连续11日未开展公开市场操作，累计净回笼13700亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年央行工作会议日前召开，总结2017年工作并对2018年工作进行细致部署。货币政策稳健中性取向、利率市场化改革、利率走廊机制探索、推进人民币国际化、金融精准扶贫、防范和化解风险等主要任务得到了延续，主基调不变、细节微调。我们认为，今后货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。
宏观方面，上周公布了进出口数据以及通胀数据。从海关总署公布的数据上看，以美元计价，中国1月份出口同比较上月增加了0.2个百分点至11.1%；进口同比大幅跳升至36.9%。出口金额同比小幅增加，虽然从人民币升值效应看，人民币升值加大出口企业汇兑损失，进而降低企业出口意愿，但1月摩根大通全球制造业PMI录得54.4%，表明全球经济仍处高位，全球经济复苏将继续拉到出口。进口金额同比大幅跳升，其中有季节性因素以及政策因素。从季节性因素看，企业节前备货情绪高涨刺激进口跳升，通过2018年1月PMI原材料库存大幅回升也从侧面反应了我国主要原材料进口的回升；另外政策上自2018年1月1日起，我国对其他进出口关税进行部分调整，具体包括先进设备、关键零部件和能源原材料进口关税减免等，这将鼓励部分涉及减免关税的产品推迟报关，继而刺激1月进口读数跳升。通胀上看，国家统计局公布的1月中国CPI和PPI数据显示，1月中国CPI同比增长连续12个月低于2%，较上月回落了0.3个百分点至1.5%；PPI同比增长较上月回落了0.6个百分点至4.3%。CPI从同比上看，主要受食品价格下降以及去年同期对比基数较高影响，翘尾影响约为0.9个百分点。PPI从同比上看，同样受到去年高基数影响，翘尾影响约为4个百分点。我们认为2018年全年CPI中枢将温和抬升至2.5%左右，PPI受基数效应有所回落,但在全球经济复苏持续的背景下中枢预计在3.5%~4%。进口上看进口同比大增受国内节前备货需求增加以及政策影响大幅跳升，出口上看虽然人民币升值消弱了企业出口意愿，但全球经济复苏将拉动中国出口。通胀上看，CPI和PPI均有所回落，两者均受去年高基数影响较大。我们认为2018年全年CPI中枢将温和抬升至2.5%左右，PPI受基数效应有所回落,但在全球经济复苏持续的背景下中枢预计在3.5%~4%。展望2018年，我们预期经济复苏的趋势可持续，进出口、消费仍将支撑经济日经济增速下行有底，同时在供给侧改革取得阶段性成果的同时，经济复苏有望带动部分制造业投资增速回升，进而带动经济增长向上超预期。
基本面方面，上周商品弱势震荡，黑色板块偏强震荡，有色板块和能化板块表现低迷，农产品板块震荡偏弱。基差上看，黑色板块受冬季限产叠加冬储提振需求影响，除焦炭外其余均呈升水状态，其中焦煤（26%）和铁矿石（11%）升水幅度较大；能化板块甲醇（18%）升水幅度较大，沥青（-8%）和橡胶（-9%）呈贴水状态；而农产品上鸡蛋（15%）受节日影响升水幅度较大，玉米、白糖以及棉花升水幅度较小。5-9（5-10）价差上看黑色板块因冬季限产，除铁矿石以及玻璃外其他品种贴水幅度在3%-5%之间，此外，农产品上鸡蛋（12.7%）价差升水幅度较大。库存上看，黑色板块整体库存较低，成材库存尤其是螺纹钢社会库存减少幅度大于往年而原材库存受限产季结束产能释放影响有累库迹；有色板块上有补库存趋势；农产品板块中目前油脂类以及玉米淀粉库存呈高位。上周商品弱势震荡，黑色板块偏强震荡，有色板块和能化板块表现低迷，农产品板块震荡偏弱。基差上黑色大部分品种呈升水状态，其中焦煤和铁矿石幅度较大，此外甲醇以及鸡蛋的升水幅度较大。而价差上看黑色板块除玻璃外呈贴水状态，鸡蛋呈升水状态。库存上看，黑色板块整体库存较低；有色板块上有补库存趋势；农产品板块中目前油脂类以及玉米淀粉库存呈高位。
综上所述，宏观方面，进口上看进口同比大增受国内节前备货需求增加以及政策影响大幅跳升，出口上看虽然人民币升值消弱了企业出口意愿，但全球经济复苏将拉动中国出口。通胀上看，CPI和PPI均有所回落，两者均受去年高基数影响较大。我们认为2018年全年CPI中枢将温和抬升至2.5%左右，PPI受基数效应有所回落,但在全球经济复苏持续的背景下中枢预计在3.5%~4%。基本面方面，上周商品弱势震荡，黑色板块偏强震荡，有色板块和能化板块表现低迷，农产品板块震荡偏弱。基差上黑色大部分品种呈升水状态，其中焦煤和铁矿石幅度较大，此外甲醇以及鸡蛋的升水幅度较大。而价差上看黑色板块除玻璃外呈贴水状态，鸡蛋呈升水状态。库存上看，黑色板块整体库存较低；有色板块上有补库存趋势；农产品板块中目前油脂类以及玉米淀粉库存呈高位。