事件：公司发布业绩快报，实现营业收入11.3亿元，同比增长25.7%；实现归母净利2.5亿元，同比增长31.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2017年实现营业收入11.3亿元，同比增长25.7%，实现归母净利2.5亿元，同比增长31.53%；4季度实现营业收入3.29亿元，同比增长22.4%；4季度实现归母净利润0.68亿元，同比增长26.7%。公司国内外业务保持良好的增势，国内市场收入同比增长30.28%，出口市场收入同比增长10.02%，总体业绩符合预期。
预计全年费用率保持稳定。根据公司半年报及三季报的披露，公司管理费用率同比有所下降，销售费用率略有上升，主要原因是重点客户产品交付保供采取空运等特殊运输方式导致运输成本有所增加所致，财务费用率上涨主要是汇率变动产生汇兑损失及增加流动资金借款导致的利息所致，预计全年费用率保持稳定。
全年净利润增速将高于收入增速，盈利能力提升。预计在全年费用率保持稳定前提下，全年营业收入增长25.7%，归母净利增长31.5%，净利润增速高于收入增速，毛利率持续改善；除了3季度净利润增速略低于收入增速外，其它季度归母净利增速均高于营业收入增速，说明盈利能力持续提升。
收到大众自动变速器增量订单，产能建设稳步推进。公司收到大众自动变速器（大连）公司关于提升DQ200双离合自动变速器（DCT）结合齿齿轮项目供货份额增量的提名信，供货份额由原年需求90万台套的40%提升到年需求140万台套的80%，原有投资结合齿项目设备利用率还会继续提升；天津工厂正在进行厂房施工，第一期产品规划与现有产品类型基本一致，计划2019年投产，江苏工厂2019年也已经规划同步备产，产能建设稳步推进。
财务预测与投资建议
预计2017-2019年EPS分别为0.62、0.79、0.98元，参考可比公司给予公司17年32倍估值，目标价19.84元，维持买入评级。
风险提示：齿轮配套量低于预期，若低于预期，影响当年盈利；VVT业务低于预期影响盈利；乘用车行业需求低于预期影响公司产品配套量，影响盈利。