事件：3月9日中国人民银行公布了2月社融相关数据：1）社会融资规模1.17万亿元，前值3.06万亿元，预期1.07万亿元；2）金融机构新增人民币贷款8393亿元，前值29000亿元，预期9000亿元；3）M0同比增速13.5%，预期7.6%，前值-13.8%，M1同比增速8.5%，预期11.0%，前值15%，M2同比增速8.8%，预期8.7%，前值8.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：受季节性影响，社融规模环比大幅减少，而同比上升说明我国社融较为平稳，从1-2月同比数据看，表内融资上升明显，表外融资下降较多，表外融资转表内延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月社会融资规模11700亿元，环比减少18903亿元，同比增加792.28亿元。其中新增人民币贷款10200亿元，环比减少16650亿元，同比减少117亿元，新增外币贷款86亿元，环比减少180亿元，同比减少282亿元，表内融资环比减少16830亿元，同比减少400亿元。2月新增委托贷款-750亿元，新增信托贷款660亿元，新增未贴现银行承兑汇票102亿元，即表外融资为12亿元，较前值下降1166亿元，同比减少503亿元，表外融资同比不断下降，说明监管层对金融行业的严监管，驱赶融资从表外向表内转换，"影子银行"活动有所收敛。即使从1-2月同比数据看，2018年社融规模较去年减少5575亿元或减少-11.64%，表内融资较去年上升3457亿元，表外融资减少11766亿元，表外融资转表内也较明显。
剔除春节因素扰动，将1-2月数据合并后可以看到信贷数据同比录得正增长，实体经济信贷需求不弱。2月金融机构新增人民币贷款8393亿元，环比减少20607亿元，同比减少3307亿元。金融机构新增人民币贷款中，短期贷款及票据融资为164亿元，环比减少7039亿元，同比减少2亿元，其中票据融资为-775亿元，较前值减少1122亿元，短期贷款中，居民户和非金融性公司分别为-469亿元和1408亿元，分别较前值减少3575亿元和2342亿元。中长期新增人民币贷款为9805亿元，环比减少9405亿元，同比减少17亿元，居民户和非金融性公司中长期贷款分别为3220亿元和6585亿元，较前值分别减少2690亿元和6715亿元，同比分别变化-584亿元和567亿元。从1-2月同比数据看，信贷数据也录得明显增长，2018年1-2月金融机构新增人民币贷款同比增加5393亿元或增长16.85%，其中短期贷款及票据融资同比增加6511亿元或增长511.37%，其中票据融资同比增长6511亿元，中长期贷款同比减少2300亿元或下降7.34%。
 M2增速回升或与财政存款同比大幅下挫有关。2月M2同比8.8%，较前值上升0.2个百分点，M0同比13.5%，较前值增加27.3个百分点，M1同比增速8.5%，较前值下降6.5个百分点，从M1中的流通货币和单位活期存款看，流通中的货币为81400亿元，较前值增加6764亿元，较去年同期增加9672亿元，单位活期存款为435600亿元，较前值减少33011亿元，较去年同期增加30800亿元。2月准货币有所增加，录得121.21万亿元，环比增加3.45万亿元，同比增加10.57万亿元，金融机构各项存款余额同比上行也印证准货币同比的增加，2月各项存款余额同比8.6%，较前值回落1.9个百分点。2月财政存款-5287亿，较1月减少15096亿元，较去年同期减少7190亿元，有利于流动性边际宽松。中长期看，我国金融杠杆率在全球主要经济体中处于较高位置，叠加全球主要经济体处于退出货币宽松阶段，我国货币维持紧平衡的可能性较大，控杠杆防风险为今年主基调，M2增速中长期或保持低速增长。
风险提示：内外需环境改善不及预期，金融监管程度超预期