◆事件：公司发布2017年报，全年实现营业收入211亿元，同比增长21%，实现归属母公司净利润8.25亿元，同比增长8.5%，业绩释放略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆收入稳定增长，综合毛利率略有下滑
　　公司全年实现营业收入210.56亿，同比增长21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，通信系统设备销售收入131.95亿，同比增长22%，毛利率下降了1.35个百分点；光纤及线缆销售收入54.57亿，同比增长23%，毛利率提升了1.8个百分点；数据网络产品实现销售收入21.27亿，同比增长18%，毛利率稳定。费用方面，管理费用率和销售费用率分别同比下降0.47和0.11个百分点，公司持续加大研发投入，研发费用占收入比9.2%。
　　◆海外市场持续拓展，收入占比进一步提高
　　公司海外市场方面，光网络产品在东南亚市场规模不断扩大，100GOTN产品实现规模商用；光缆产品公司连续多年名列中国光缆企业出口前列；IDC成功布局东南亚，轨道交通应用在海外取得新突破；服务营销收入稳步增长，综合代维成为国际重要来源之一。2017年公司海外市场收入同比增长36%，毛利率提升了2.47个百分点，收入占比进一步提升至25%。
　　◆ICT转型持续推进，星空再超业绩承诺
　　公司持续推进大ICT转型：完善电力、广电等垂直行业的产品和市场布局，IT类产品实现突破性进展；轨道通信总包领域保持行业领先地位。公司连续两年获得信息系统集成和服务大型一级企业称号；进入中国政务大数据企业排行榜前10，获评2017IDC中国政务云市场“主力厂商”称号。网络安全业务持续增长，龙头烽火星空全年实现净利润2.4亿元，大幅超出业绩承诺。
　　◆维持“买入”评级，目标价35元
　　基于年报业绩释放情况及中移动传输网和接入网投资缩减，我们下调18~19年盈利预测，预计18~20年EPS分别为0.90/1.11/1.33元，对应PE为30X/25X/21X。基于后续5G承载网建设对公司光通信主业的拉动，同时我们看好公司ICT转型的市场前景以及大数据网络安全龙头烽火星空的价值，维持“买入”评级，目标35元。
　　◆风险提示：运营商投资下滑；公司业绩释放低于预期。