民生宏观策略周观点
 【民生策略】5月市场风格有望阶段性逆转
资管新规靴子落地，相对意见稿整体更加宽松，过渡期延长至2020底，由此，市场一大不确定性暂时消除，有利于趋势企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
存量博弈下，关注结构性机会，5月份大市值板块相对优势更加明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一是1月份以来调整幅度相对充分，同时蓝筹整体基本面并未出现恶化；二是从基金1季报看，从“大”到“小”的调整明显，消费、金融、周期整体仓位下降，成长股仓位上升，成长股筹码优势弱化、阶段性兑现压力较大；三是A股纳入MSCI新兴市场指数临近，主动和被动资金有望集中流入；四是政治局会议提出“扩大内需”，一定程度改善了市场此前对于经济的悲观预期。
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本周重点行业观点
 【民生非银周观点】资管新规终落定，二季度继续关注非银股
券商观点：
 1、政策利空出尽，估值底部遇催化。资管新规落地，与先前意见稿差别不大，缓冲期延长至2020年给行业较充足时间转型；A股加入MSCI、CDR加速推进，有助于提升市场交易情绪。
 2、大型券商一季报业绩现分化。一季度券商投行IPO受较低通过率的影响承压；市场交易量同比+7.2%，佣金率仍然下行；资管业务转型期阵痛难免；部分券商实施IFRS9后业绩波动性提升。在关注大型资本实力强券商的同时，应具体考量公司经营特点，推荐中信证券、华泰证券。
保险观点：
 1、一季度寿险新单保费承压，二季度有望边际改善。根据一季报数据，四家上市险企寿险开门红新单保费均出现了一定程度下滑，主要归因于134号文的监管压力以及竞品预期收益率的上行。二季度，险企将加大保障型型产品销售力度、加紧对于代理人队伍的建设，保障型产品的销售有望助推新单保费边际改善。
 2、准备金利率仍上行，释放寿险准备金。近期750天国债移动平均利率仍然处于上行区间，根据测算，当准备金利率+10BP时，四家险企少提准备金占比税前利润为：中国平安9%、新华保险51%、中国太保35%、中国人寿48%。
风险提示
宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险