投资要点：
产能净增加已现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）山西：截至6月底，山西共有生产煤矿605处，产能94605万吨/年，较2017年底生产煤矿减少8处，但产能却增加了3625万吨/年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（中国煤炭资源网）（2）鄂尔多斯：6月鄂尔多斯市销售煤炭5022万吨，同比下跌651万吨，跌幅11.5%。环比减少850万吨，减幅14.4%。（鄂尔多斯煤炭局）（3）山东：6月当月及累计产煤1153/6461万吨，同比-7.8%/-0.3%；6月环比-2.2%。（中国煤炭资源网）根据山西公布的2018年6月在产产能名单与能源局公布的2017年底产能情况对比，截至2018年6月，山西产能增加约5800万吨/年（其中核增980万吨/年，重新公告2840万吨/年，首次公告1965万吨/年），在增加产能里，重新公告矿井为在2017被取消公告的矿井产能再次批复，我们认为大概率为证照不全的矿井通过购买产能置换指标合法化所致。从山西的情况可以看出，虽然去产能正在进行，但新增矿井正在加速投放，整体供给呈增加趋势。6月鄂尔多斯及山东地区产量均环比下降，主要是由于6月全国环保督查所致，目前环保督查结束，环保检查达标矿井逐步复产（中国煤炭资源网），我们预计7月全国产量将有明显回升。
环保检查再升级。（1）国务院：京津冀及周边地区大气污染防治协作小组升格为领导小组，副总理韩正任组长。另外，建立汾渭平原大气污染防治协作机制，纳入领导小组来统筹领导。（中国煤炭资源网）（2）唐山：2018年11月底前，唐山将压减钢铁产能781万吨，其中炼铁/炼钢281/500万吨。7.20-8.31开展大气污染气体减排攻坚行动，钢铁、焦化、水泥、玻璃、电力是重点行业，要求相关企业做好停限产准备。（中国煤炭资源网，环境保护网）（3）山西:从本月起开展焦化行业环保整改达标排放“回头看”专项行动。（中国煤炭资源网）（4）江苏：印发停产整治企业复产通知，部分企业开始准备复产工作。（Mysteel）我们认为，环保小组地位升级，显示政府治理的决心。但此次环保攻坚战采矿业尚未列入督查重点（中国煤炭资源网），因此对煤炭供给影响较小，而下游钢铁焦化以及电力行业都面临整改，需求阶段性或有收缩，长期支持价格回归到绿色区间。我们认为，目前环保发力转移到山西、河北地区，但在焦炭价格高位的情况下，本周焦企开工率整体仍继续小幅上升（Wind）。后续应密切关注汾渭平原地区环保力度变化以及徐州地区部分焦企复产情况。
供给充足，需求走弱，煤价旺季现下跌。本周秦港5500大卡动力煤价格在前周小幅反弹后再次下跌8元至671元/吨（Wind）。需求方面，本周由于降雨较多，且东部地区受8号台风影响，电厂日耗平均不到73万吨（wind），较上周下降5.5%，而供给方面，港口和电厂库存仍双双走高（Wind），处于绝对高位，同时全国环保“回头看”检查结束（中国环境报），环保达标矿井逐渐复产带来供应增加（中国煤炭资源网）。我们认为，整体看港口煤价旺季不旺压力增大，后续需求变化需密切关注。
投资建议：旺季及中报行情可期，但政策压制因素加大，估值或上涨乏力。我们认为，7月由于供需将同向回升，行业基本面供需情况依然并不明朗，而地产拉动的周期需求持续性或较弱，在经济下行压力未充分释放，且未观察到政策边际变化信号的时段，建议谨慎。个股建议关注：陕西煤业、中国神华、山西焦化、露天煤业、雷鸣科化、潞安环能、开滦股份等。
风险提示：7月天气炎热程度不及预期；环保限产力度不容易把握。