国债期货策略
方向性策略：最近一段时间，债市交投较为清淡，上周更为明显，10年国开债每天的平均成交笔数仅在200笔左右，这也显示了市场投资者的纠结心理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大家既认为经济增速和社融增速等指标继续下行的概率较大，同时也认为会有更多的宽信用刺激政策在这一下行背景下被推出，这让市场投资者在选择方向时会感觉到束手束脚。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
不过，如果宽信用政策继续是以鼓励银行向民营和小微企业投放信贷的形式出现的话，我们认为以社融增速为代表的信用指标在短期内出现企稳反弹现象的概率较小，债市仍将存在下行空间。当前阶段，建议投资者关注后续的8月经济金融数据。
按过去一周平均IRR计算，TS1812的理论价格范围是99.27-99.47，TF1812的理论价格范围是97.62-98.04，T1812的理论价格范围是94.67-95.43。
期现套利策略：
 （1）IRR策略：过去一周，国债现券表现强于期货，期货合约的IRR水平略有下行。我们认为，当同业存单收益率高于资金利率时，同业存单收益率很有可能成为IRR的上限（并非绝对）；资金利率很有可能成为IRR的下限。基于央行宽松的货币政策仍将继续维持，虽然近期同业存单收益率和资金利率均有所回升，但我们认为两者在后续仍将保持在较低水平或者继续下行，因此IRR水平仍将继续保持低位或者继续下行。
 （2）基差策略：过去一周，各可交割券的净基差水平全面上行。与IRR一致，我们认为1812合约的净基差水平继续上行的概率较大。
跨期价差方向策略：
随着1809合约的流动性逐渐减弱，而1903合约的流动性同样较差，跨期策略在当前阶段的可操作空间并不大，当前阶段，我们不推荐跨期策略操作。不过，在资金面可能会继续保持宽松状态的背景下，若后续1903合约的流动性逐渐提升，做多跨期价差策略将会具有较高的性价比。
跨品种策略：
我们认为长期仍可以继续做陡曲线（10-2Y），主要原因在于：（1）历史上来看，央行宽松货币政策的周期平均持续时间在19个月，我们认为央行当前的宽货币政策仍将持续，资金面整体将长期保持在宽松水平；（2）近期，流动性尽管存在边际收紧的现象，但拉长时间来看，当前的资金面依然处于宽松水平，短期利率依然存在下行空间；（3）在社会信用局面并未真正从紧信用过渡到宽信用时，货币政策仍将继续维持宽松。一个较好的操作思路是：当资金面每次回升至公开市场操作利率上方时，再开始进行做陡曲线套利操作。
在蝶式策略方面，过去一周，曲线做凸策略大幅获利0.39元，TF合约表现相对较弱，具体体现为曲线（5-2Y）变陡而曲线（10-5Y）变平。目前，从两个蝶式观察指标来看，它们均再次回到了历史均值线下方，国债曲线整体较上周有所变凸，但后期仍可能存在变凹空间。