本篇报告为对我们近期观点的集中阐述、总结和更新。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1、铜：7月废铜制杆企业开工率几近腰斩，测算单月废铜消费铜金属下降6-6.5万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一部分消费量基本被精炼铜抢占。废铜向精铜消费转移是年内铜消费旺盛的重要原因，而这一现象在6月大跌之后至今最为明显。进入三季度，全球铜库存累计已经下降24.1万吨，去年同期下降2.9万吨。这对铜价有较大支撑。铜压力主要来自于铜精矿加工费持续走强和宏观避险情绪。近期铜价方向不明确。长期看，供给拐点支撑铜价长牛观点不变。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。
 2、铝：此轮海外氧化铝涨价，自6月底以来累计涨45%。当前尚未看到止涨的痕迹。自上涨以来，明显是海外带动国内价格上涨，核心推动力是海外氧化铝缺口。后续关注关注美铝在西澳工厂罢工的影响，巴西海特鲁复产时间、俄铝受制裁和今年采暖季限产范围和力度。关注成本倒挂引发电解铝限产的企业是否增加，这可能让去库存能够得以持续，更为氧化铝涨价腾出空间。下半年铝市核心逻辑是氧化铝涨价推动电解铝涨价。如果电解铝企业减产增加，氧化铝涨价更顺畅。氧化铝自给率高、煤炭自己率高、水电自给率高的企业更加受益。中长期坚定看好供给侧改革对整个铝市场的规范作用。推荐关注标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业。本周铝加工材出口退税提升有助于市场对于铝加工标的的关注。
 3、铅锌：2018年8月原生铅产量为24.8万吨，环比降2.93%，同比下降13.16%；1-8月份累计产量193.75万吨，累计同比下降9.49%。8月产量不及预期，9月预计变化不大，为24.9万吨。不过再生铅产量近期预计持续增加，加之进口铅流入，预计铅的供给将略趋于宽松。考虑到锌矿供给增量不及预期，国内锌冶炼企业受制环保等压力产能释放不及预期，下半年精炼锌产量预计同比负增长。供给的不及预期，将使得锌库存下半年维持低位，甚至进一步下降，下半年锌价因此有望得到支撑，且当前软逼仓行情可能将持续。推荐关注标的：西藏珠峰、盛屯矿业、西部矿业、中金岭南、驰宏锌锗。
 4、钴：本周国外MB价格继续回暖，国内金属钴市场交易情况好于之前，但价格没有明显的变动，各地区厂家的出货价格算是稳住了，并且钴企业的签单较上周有所转好，目前来看金川、华友、凯实、格林美等企业签单效果较好，价格稳健，预计后期会有意提涨。未来随着三元材料不断推广，钴需求将不断提升，目前市场新投入在建冶炼厂居多，钴产品短缺将传导至钴矿短缺，重点关注有资源类企业。继续推荐：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业。
风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。