报告摘要
事件：
中债登、上清所公布的债券托管数据显示，8月债券托管余额为50.20万亿元，净增4732.58亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，中债登托管33.74万亿元，净增加2317.79亿元；上清所托管16.46万亿元，净增加2414.79亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
数据要点：
国债：增持规模小幅下降，全国性商业银行增持规模大幅增加，外资仍为主力之一。8月国债托管余额增长1428.07亿，国内商业银行增持了821.52亿，有小幅下降，但其中全国性商业银行增持641.94亿，占国债增配总额45%，与上月相比有大幅度的增加；农商行增持203.64亿，也有小幅增加，但其他银行增持幅度很小或为小幅减持。非银金融机构中券商仍小幅减持68.58亿，基金增持164.16亿，下降幅度较为明显；另外，国外机构仍为国债增配的第二大主力，8月共增持541.42亿，继续看好国债。
政金债：总体增持，农商行和基金为增配主力。政策性金融债托管余额8月份上涨了998.50亿，其中，全国性商业银行继续减持，达176.45亿，农商行、城商行保持增持，分别为482.57亿和194.33亿，与7月相反，本月基金增持351.15亿，为政金债增持的主力因素。
 8月14日财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》后，地方债供给明显增加，银行消化了绝大多数的地方债。由于地方债几乎不存在信用风险，而且风险权重也比较低，并且具有免税特征，其实际收益率高于国债和政金债，因此对银行的吸引力更大，因此，地方债供给增加时，银行配置国债和政金债规模有所下降。
同业存单：政策性银行与资管计划增持，银行与非银金融机构大幅减持。同业存单8月份托管余额为9.08万亿，单月减少186亿。多数机构减持，其中商业银行继续减持，去上月相比，减持规模差异不大，为740.05亿；而各非银行金融机构纷纷减持，总额达675.26亿；政策性银行增持880亿，增持量最多；其次是各类资管计划增持293.76亿。
企业债：各机构继续减持，基金仍为主要对象。8月各机构继续减持企业债，8月托管余额减少668.28亿至3.17万亿，减持规模有所收缩。基金仍为本轮减持的主要对象，共减持411.92亿，相比7月的304.13亿，8月减持金额有小幅的增长。
中期票据：增持规模继续扩大，各类资管计划大幅增持。8月中期票据托管余额继续增长，且增长规模扩大，单月增加1228.19亿至5.24万亿，各类资管计划本月增持887.42亿，仍为中票增配主力；证券公司增配规模亦有小幅增长，为180.51亿；本月商业银行增持154.43亿，与7月相比增持规模显著增长。
短融、超短融：总体增持，银行增持，各类资管计划增持规模下降。短融超短融托管余额8月增加1124.60亿至1.93万亿，各类资管计划增持540.86亿，增配规模大幅度下降；但商业银行、非银行金融机构由减转增，分别增持505.37亿和98.58亿，商业银行成为增持的第二大主力。
由于地方债供给增加，银行配置中长端债券的能力受限，并且因为银行风险偏好较低，因此，对于信用债，银行更倾向与期限较短的短融超短融。
总结一下，商业银行债券配置本月上涨明显，其中全国性商业银行增持国债和短融，农商行和城商行继续增持政金债；基金、保险增持国债和政金债，减配同业存单、企业债和中票；私募、信托等各类自管产品大幅减持同业存单，增配中票和短期融资券；外资仍以增配国债为主，同业存单也有显著增持。
货币政策要求流动性保持合理充裕以来，在“宽货币+宽信用”的引导下，部分机构配置信用债热情继续回升，但由于风险偏好不同对不同期限债券偏好不同，银行主要增持短期融资券，各类资管计划主要增持中票；利率债整体仍被看好，政金债由减转增，国债继续保持增持,但增持规模有所下降。
风险提示：
监管政策变动超预期；