核心观点
市场行情
昨日,沪指小幅高开后上攻,午后有所回落,但依然录得小幅上涨,站上 2600 点,成交量较上一交易缩量;中小创早盘弱于大盘,但后有所跟随,创业板站上 30 日均线,成交量有所增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】昨日在经济数据支撑下,市场热点较多,5G、充电桩、航运等板块强势,市场炒作情绪升温,赚钱效应和趋同度上升,但连续上行后技术面有所承压。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前 3 的行业为通信、食品饮料、餐饮旅游;排名后 3 的行业为农林牧渔、房地产、建筑。上证 50ETF 收于 2.424 ,较上一交易日上涨 0.62%,成交量 5.36 ,较上一交易日下跌 14.23%。标的技术面有所承压,我们对于标的观点:中性。
市场行情上,认购期权基本上涨,认沽期权基本下跌。成交量上,认购期权成交量 1,173,893 ,较前一日下降 17.33%;认沽期权成交量989,108 ,较前一日下降 15.09%。成交量认沽、认购比值(P/C)84.26%,较前一交易日上升 2.22 个百分点。持仓量上,认购持仓量下降 1.08%,认沽持仓量增加 4.23%,持仓量沽、购比 104.83%,较前一交易日上升5.37 个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅下降,次月持仓差值大幅下降,季月持仓差值下降,次季持仓差值大幅下降。加权认购隐含波动率上升,认沽隐含波动率上升,加权认沽、认购隐含波动率比值106.88%,较上一交易日下降 0.51 个百分点。指标走弱,期权市场整体指标:中性偏谨慎。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入 10 年极值区间,且 GDP gap 依然正向,目前市场存在"短视偏差"打压整体估值,应有所修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。为应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑,市场应有所修复。
短期市场判断:2018 年 GDP 同比增长 6.6%,社会零售总额 9%,规模以上工业增加值 6.2%,均符合预期。经济数据符合预期,在之前过度悲观的市场预期下视为修正。昨日市场延续反弹,各指数纷纷收红,市场炒作情绪有所上升。虽然短期我们认为市场在连续上涨后技术面有所承压,或有所回调,但对于节日前后的行情我们依然看好。经济或有边际改善,市场预期有所修正。指标上,两个择时模型均示多,期权市场指标在连续上涨后走弱。波动率上,前期波动率大幅下行,向下空间不大,近期或有所反弹。
如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的可能调整但幅度有限,构建熊市价差期权组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。