5G是十年一遇的代际升级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5G网络作为信息基础设施，可以极大地发挥关键投资作用，被认为是我国“新基建”的重要方向之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据信通院测算，预计2020~2025年我国5G商用将直接带动经济总产出10.6万亿元，直接创造经济增加值3.3万亿元，间接带动经济总产出约24.8万亿元，间接带动的经济增加值达8.4万亿元。我国5G商用牌照正式发放，建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，具体包括5G主设备、射频器件和FPGA等。
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　　■贸易摩擦造成短期估值波动，长期坚定看好国内5G建设超预期和国产化替代
　　上周，受人民币汇率下跌以及中美贸易争端持续的影响，上证综指下跌3.25%，其中，科技板块受影响显著，通信下跌6.15%，在申万28个行业跌幅第一。原因之一是美国总务管理局于8月8日（周三）发布临时规定，将根据“2019年度国防授权法案”禁止使用美联邦政府资金采购华为、中兴、海康威视、大华和海能达5家中国公司电信设备，该规定于本月13日生效（据路透社报道）。我们认为，（1）美国对中国通信设备商的制裁早在预期之内，早在2018年4月17日，美国禁止运营商使用联邦补贴购买华为和中兴生产的电信设备；2019年5月16日，美国将华为列入出口管制实体名单；5月22日，美国进一步考虑对海康威视等中国监控设备制造商进行制裁。因此，本次美国政府新动作不构成估值压制因素。（2）我国通信设备上游器件商已经进入全球供应链，受中美贸易摩擦和美国制裁本土通信设备商的影响较小，5G大背景下业绩确定性高，上周沪电股份和生益科技等股价再创历史新高。（3）5G作为拉动基建和社会投资的关键举措，成为各国参与国际竞争的战略高地。我国国家层面坚定支持运营商推进5G网络建设投资（拒绝以租代建），国内5G建设进度只会超预期。考虑到国内无线网络设备市场超过全球的50%，空间巨大，以华为和中兴为代表的本土设备商大有可为。
　　■华为召开全球发布者大会，正式发布HarmonyOS鸿蒙系统
　　8月9日，华为举办全球开发者大会，当天隆重推出“鸿蒙OS”，基于微内核、面向AI、分布式架构、全场景操作系统。同时，华为方舟编译器已和40+Top应用开展合作，方舟编译器将在2019年8月框架开源，2020年工具链完整开源。终端操作系统是华为国产化替代最后一块堡垒，“鸿蒙OS”基于下一代微内核操作系统，实现对Google安卓系统多项领先优势。我们看好AIOT时代，新终端和新应用的持续出现，有望反哺5G网络建设需求，推进运营商的建网投资。相较于3G/4G两到三年的建设高峰期，5G的投资周期将被拉长。
　　■5G基站建设加快，运营商5G业务投资持续增长
　　上周，中国铁塔公布了上半年业绩。财报显示，中国铁塔上半年实现营业收入达到379.80亿元，同比增长7.5%，实现营业利润56.26亿元，同比增长18.2%；归属于公司股东的净利润25.48亿元，同比增长110.6%。中国铁塔董事长佟吉禄表示，目前已经接到运营商5G基站的建设需求6.5万个，预计全年会接到10万的建设需求，5G的收入贡献将会逐渐增加。8月8日中国移动公布了上半年业绩，实现收入3894亿元，同比下降0.6%，其中通信服务收入3514亿元，同比下降1.3%，净利润237亿元，同比下降8.3%。中国移动董事长杨杰表示，中国移动今年全年资本开支不超过1660亿，较去年1671亿相比有所下滑。总量支出下降，但是结构有所改善，其中5G投资预计为240亿元，并且未来绝对额和相对占比有望持续加大。
　　■国务院办公厅加快推进5G信息基础设施建设，5G成熟应用未来可期
　　2019年8月8日，国务院办公厅发布促进平台经济规范健康发展的指导意见。意见指出，要深入实施“宽带中国”战略，加快5G等新一代信息基础设施建设，优化提升网络性能和速率，推进下一代互联网、广播电视网、物联网的投资建设。目前市场对5G商用进度缺少信心，担心5G缺乏成熟的应用，对5G投资持观望态度。然而随着包括4k/8k视频、ar/vr、车联网以及远程医疗等应用不断成熟，我们认为在政策引导下5G网络建设进度有望持续超预期。在2019年8月8日举行的中华人民共和国第二届青年运动会开幕式上，众多观众就见证了中国首个5G运动会的诞生。除了直播，青运会5G示范园区里还展示了5GVR应用、5G人脸识别和5G远程医疗等新型服务。
　　■风险提示：中美贸易战对市场估值波动的影响。