水泥：1-7月全国累计产量12.6亿吨，同比增长7.2%，去年同期为下降0.3%；其中，7月单月产量2.1亿吨，同比增长7.5%，环比基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：无论是单月还是累计，以水泥产量代表的水泥需求延续较高增幅，我们判断原因包括，1）房地产新开工、施工保持韧性，尤其施工单月同比明显加快，分区域看，中西部地产开发投资表现更突出；2）北方需求同比显著改善，例如磨机运转率达66%，同比提高3.3个百分点；3）新增产能影响（今年H1新增熟料产能超过660万吨，2018年新增2043万吨）；4）部分区域基数影响，例如江苏镇江去年7月企业限产50%持续近一个月，月底南京信宁和中国水泥厂加入短期停产，造成供给基数偏低，今年7月江苏磨机运转率同比提高5个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　下游需求角度看，1-7月固投（不含农户）同比增长5.7%，增速比前值回落0.1个百分点，7月单月环比增长0.43%。直接影响水泥需求的地产和基建保持稳定增长，其中，房地产开发投资继续保持较快增速，1-7月累计同比增长10.6%，比前值下降0.3个百分点。房屋新开工面积累计同比增长9.5%，增速比前值下降0.6个百分点，7月单月同比增长6.56%（前值8.88%）。近年来施工增速持续低迷，进入2019年加速明显，施工逻辑可持续，1-7月累计同比增速9%，环比前值提高0.2个百分点，7月单月同比增速明显加快，达到15.68%（前值9.52%）；除2019年外，前次累计增速超过8%的时点发生在2014年12月（累计同比9.2%）。基建投资不含电力口径同比增长3.8%，增速比前值回落0.3个百分点，与2018年全年增速持平，道路、铁路投资增速分别为6.9%、12.7%，增速比前值分别回落1.2、1.4个百分点，2018全年增速为8.2%、-5.1%。
　　短期关注旺季开启时点，预计8月受台风影响，浙江价格上调推迟至8月中下旬，此外关注事件性停产对水泥量价节奏的影响。根据不完全统计，下半年可能带来区域停产停工的事件包括：成都（世警会，8月8日-18日），北京（国庆70周年活动，10月），武汉（军运会，10月18日-27日），上海（进博会，11月5日-10日），郑州（少数民族运动会，9月8日-16日）等。活动前与活动期间可能出现临时性工地停工、工厂停产，活动结束后可能出现赶工现象，一定程度影响季节性供需表现，由此带来供需关系的调整，从而引起量价的超预期变化。此外，环保力度持续超预期，例如唐山8月初环保限产仅5条线正常生产，17条线停产，邯郸和邢台地区要求水泥停产比例不低于20-40%，河南产线环保管控下停产30%等。建议继续关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份。
　　玻璃：旺季即将来临，短期看好价格走高。7月全国平板玻璃产量7801万重箱，同比上升5.5%，环比下降4.2个百分点；1-7月累计产量5亿4314万重箱，同比上升7%。
　　点评：据中国玻璃期货网数据显示，19年7月末产能9.23亿重箱，产能同比下降2.0%。18年年初玻璃价格高，企业加快复产，导致玻璃产能恢复较多，因此整体产能基数在18年下半年逐渐走高，今年玻璃价格水平较低，企业复产意愿不强，叠加高基数影响，供给端继续呈现稳定收缩的态势。1-7月份全国玻璃产线共冷修了13条线，合计减少产能9100吨日熔量，符合我们之前对19年是冷修大年的判断；冷修复产11条，新建产线2条，合计增加产能8750吨日熔量，整体看产能趋于平稳收缩态势。库存影响着玻璃价格的短期变化，可以看出4月之后行业整体库存开始下降，7月末库存比4月末高点下降446万重箱，价格也有所反弹，从不到1500元/吨，增加到当前的1536元/吨，一方面是产能略微收缩，另一方面是需求开始逐步恢复。但是整体库存仍然比较高，7月末厂家库存同比增幅仍有28.5%，往后看玻璃企业还是以去库存为主。成本方面主要原料纯碱价格依旧在低位，短期来看，随着玻璃价格走高，企业的盈利情况有望继续改善。7月玻璃价格延续6月涨势，随着“金九银十”旺季到来，玻璃价格有望保持涨势，但是长期来看需求端的改善情况决定玻璃价格涨幅和延续性。
　　消费建材：行业筑底考验内核，关注龙头长期价值。1-7月房屋竣工面积累计同比下滑11.3%，降幅比前值收窄1.4个百分点，占比约70%的住宅竣工面积下滑10.5%，降幅比前值收窄1.2个百分点。1-7月房屋施工面积累计同比增长9.0%，增速超过5%已持续5个月。此外，1-7月建筑及装潢材料商品零售额同比增长3.1%，比前值下降0.5个百分点，15个品类中排名第10（前次为第10）。竣工与建筑装潢材料零售表现继续低迷，叠加地产行业融资压力，我们建议关注两个方面，一是品牌企业市占率有望加速提升，主要受益行业景气底部内生整合，以及地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B端增速快于C端零售；二是7月30日中共中央政治局会议提出“实施城镇老旧小区改造等补短板工程”，我国既有建筑面积大，旧改市场需求有望释放，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。，伟星新材（建筑工程扩张+区域延伸+C端基因长期护城+品类拓展），北新建材（竣工传导预期+市占率提升+精装渗透+高端品类渗透）。
　　风险提示：基建项目水泥用量不及预期，供给格局变动不及预期。