公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019上半年实现营业收入47.49亿元，同比增长25.64%；归属于上市公司股东净利润6.95亿元，同比增长36.53%；扣非后归属于上市公司股东净利润6.95亿元，同比增长31.93%，对应EPS 0.23元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中Q2单季营收25.04亿元，同比增长23.17%；扣非后归属于上市公司股东净利润4.23亿元，同比增长33.02%。公司业绩持续快速增长，符合预期。
　　视光服务高增长，盈利能力稳步提升。公司2019年上半年门诊量达316.43万人次，手术量达29.96万例，分别同比增长15.31%和7.02%，公司门诊量保持较快增长，客单价稳步提升，使得公司利润增速明显快于收入增速。分业务来看，公司屈光项目实现营收17.79亿元（+21.44%），主要是手术量持续增长以及全飞秒、ICL等高端手术占比提升；白内障项目增速平稳，实现营收8.47亿元（+10.92%），主要受医保控费的影响增速有所放缓；眼前段手术实现营收5.11亿元（+18.35%），眼后段实现营收3.28亿元（+19.20%），增长平稳；视光服务实现营收8.38亿元（+30.98%），受益于产品技术的不断创新升级以及国家近视防控战略的部署，预计该业务将成为公司未来几年重要增长看点。
　　持续加大外延扩张布局，规模效应逐步显现。报告期内，公司分别收购或新建了湘潭仁和、普洱爱尔、淄博康明爱尔、上海爱尔睛亮等13家医院及9个门诊部或诊所，现阶段虽然大多尚未贡献正利润，但预计未来三年利润有望得到快速释放，成为公司新的利润增长点。报告期内，公司销售费用率为10.25%,同比下降1.97pp；管理费用率为13.79%，同比下降0.39pp；财务费用率为0.70%，同比上升0.32pp；销售净利率为15.39%，同比上升0.91pp；公司规模效应逐步显现，盈利能力不断提升。
　　盈利预测：我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为13.61亿元、17.83亿元、22.63亿元，对应EPS分别为0.44元、0.58元、0.73元，当前股价对应PE分别为74.7/57.0/44.9倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：医疗事故的风险；新建医院盈利不达预期的风险；外延并购不达预期的风险。