■河南白酒消费大省，主流价格带仍在100元左右，省外名酒瓜分200元以上市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】河南白酒消费价格水平相对较低，主流价格仍维持在100元左右，地产酒主要占据200元以下价格带，由于本地品牌不够强势，200元以上市场主要被全国性品牌和外省强势品牌占有，高端酒茅台、五粮液、泸州老窖均在河南有较大规模，次高端品牌几乎全部在逐鹿河南，包括洋河、汾酒、水井坊、古井等都有5亿以上销售，其中洋河销售体量估计在30亿元左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）河南光瓶酒市场也有不错容量，牛栏山和汾酒光瓶酒都占有一席之地，其中玻汾在河南增长势头良好，体量预计超过5个亿。本周我们在河南省会郑州拜访了多家白酒渠道商，覆盖高中低档价格带，就中秋销售情况及当前价格、库存等问题进行深度交流，继续感受头部品种的更优情势。茅台酒继续紧俏，高端酒整体动销平稳，渠道库存良性，五粮液批价有高有低，但主流价格已经在960以上，实际成交价能站稳1000元，国窖中秋表现基本符合预期，华中市场稳价盘优先于冲销量；汾酒Q3销售增长喜人，增速好于上半年，河南尤其是郑州地区中秋销售表现十分抢眼，业内称道；洋河股份省内省外都在进行控货，终端供货价和零售价都有上调，目标改善渠道盈利，增强渠道推力，渠道库存有一定下降；牛栏山在河南市场相对薄弱，2018年规模不到3亿，2019年增速超过10%。当前河南尤其是郑州市场渠道布局相对完善，酒厂给经销商费用支持力度较小，主要依靠自然动销。价格层面，18年酒厂上调河南地区白牛二出厂价，郑州市场终端价格依然稳定在15元，周边部分地市终端价格上调至16-18元，销售情况仍旧较好。
　　■三全食品，餐饮业务发展好，正在推进损益考核。公司上半年管理层分工做出调整，董事长除主导餐饮业务，同时也主导零售业务，Q2以来公司最大变化就是针对零售业务导向转变，从收入导向转为损益导向。整体产品、渠道和生产三大经营板块和中后台支持板块，最小化业务单元，明晰考核指标，以上年为基数，做增量考核，损益同收入挂钩。目前有几项工作正在开展，成本转移工作、和商超费用谈判工作，改善零售业务盈利，预计Q4会有较好效果呈现。
　　■妙可蓝多河南市场表现良好，去年增速预计翻倍。本周我们对河南儿童奶酪市场进行了草根调研，走访了四家丹尼斯大卖场，1家便利店，1家经销商。发现有如下几个特点，1）陈列丰富，容易抓住眼球，流水较好，成为卖场必备品种。例如丹尼斯卖场（全省48家店，郑州27家），郑州27家店妙可蓝多在6月销售额估计在40万，而同系统光明百吉福恩泽宝（新希望旗下）三家合计销售额78万，这是流量非常不错的品类。2）促销少，品牌强弱比较分明。整体促销比较少，妙可蓝多和百吉福促销少，蒙牛有2送一，妙飞产品促销力度较大，一家店43陈列，全部13.9元/袋促销（竞品价格在18元以上）。3）妙可蓝多销售突出。在一家店，我们随机询问一位超市理货员哪家产品卖得好，答第一位妙可蓝多，第二为百吉福，其他差距就较大了。4）妙可蓝多的产品更全。儿童奶酪棒和芝士片黄油等分区成列，在黄油芝士片区，公司产品包括盒装奶油芝士、芝士片、进口黄油等，产品系列明显更全，据店员反馈，公司芝士产品如芝士片和马苏均为畅销产品。
　　■核心推荐：白酒方面，看好具有中期逻辑且今年业绩增速处于行业较高水平，确定性较高的头部品种，核心推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业等；食品股推荐新品快速成长且估值较低的洽洽食品、品类快速成长的妙可蓝多、基本面稳健的中炬高新等；建议重视跟踪涪陵榨菜边际销售改善，重视啤酒行业盈利提升动力。
　　■风险提示：宏观经济不确定性；中高端白酒需求增长不及预期及竞争加剧风险。