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医药行业研究报告:长城证券-医药行业周报2019第38期:三季报披露在即,持续关注传统主业向好、创新转型趋势明显标的-191008

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2019-10-09 17:14:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵浩然
研报出处: 长城证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,195 KB 分享者: 404****85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资建议
  周申万医药生物指数报收7,540.34点,累计下跌0.43%,涨跌幅排在行业第8位,跑赢沪深300指数0.56个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月30日,国家医疗保障局等九部门印发《关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围的实施意见》,从集采范围及形式、主要政策措施、加强组织保障等方面为“4+7”试点在全国范围内推开实施提供政策依据和指导。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)集中采购范围及形式方面,与此前发布的《联盟地区药品集中采购文件》基本差别不大,为保证供应,特别提出相关企业须说明原料药来源和供应保障措施,根据原料药和制剂生产供应能力核算产能,并提前向联合采购办公室报告。在挤出药品价格水分、达到医保控费目的的同时,更加注重药品质量及供应问题,利好原料药、制剂一体化企业以及产能充足的规模型企业,市场份额向头部集中明显。政策措施方面,“三医联动”趋势明显,除熟知的带量采购、以量换价、招采合一等政策外,医保端及医疗端配套措施逐步完善,明确将探索集中采购药品支付标准与采购价协同,同时建立医保经办机构与医疗机构间“结余留用、合理超支分担”的激励和风险分担机制,将中选药品使用情况纳入医疗机构和医务人员绩效考核,预计非中选企业院内市场份额将被大幅压缩,可能转向OTC市场进行销售,但由于医保支付标准调整,同样面临较大的降价压力。本次《实施意见》在总结“4+7”试点经验的基础上进一步完善药品带量采购和使用政策,在竞价采购、采购药品支付标准与采购价协同、改革医务人员薪酬体制等多方面进行积极探索,预期药品集采将呈现加速推进态势。此外,根据《2019年国家医保药品目录调整工作方案》规划时间表,10月将发布医保谈判准入目录,此前医保局已确定128个拟谈判药品,均为临床价值较高但价格相对较贵的独家产品,数量超越市场预期,产品进入医保后可实现迅速放量,增厚公司业绩,建议关注相关投资机会。
  9月30日,海普瑞的参股公司Resverlogix Corp.发布了在研创新药品种RVX-208(Apabetalone)III期临床试验顶线数据,结果显示未达主要临床终点,但耐受性和安全性得到验证,主要临床结果将在2019年美国心脏学会年会(AHA)上公布,基于临床试验结果,RVX将会继续推进RVX-208项目。我们认为,RVX-208本次临床揭盲未达主要终点,但是公司在海外布局多个创新药,后续管线丰富并按持续推进,转型创新趋势未发生改变。传统主业方面,肝素原料药三季度末完成与主要客户价格谈判,原料药毛利率有望回归正常水平;制剂已经进入欧洲主要国家,并在除欧洲市场外的多个国家进行注册申报,随着销售区域增加和各区域市场份额增加,制剂销售量将继续保持快速增长;CDMO业务受益于市场快速增长及赛弯管理能力、交付能力提高,已经进入高速增长期,有望持续增厚公司业绩,具有较强的安全边际,依然维持强烈推荐评级。
  截止10月6日,共20家A股医药上市公司发布2019年三季度业绩预告,其中12家预增,6家预减,1家续亏,1家续盈,目前即将进入三季报密集披露期,建议关注三季报业绩表现良好标的。
  我们建议持续关注集采扩面影响,布局受政策免疫、估值相对合理、业绩改善较大的标的:重点推荐医药流通、创新药、生物类似物、血液制品、专业化原辅料包材及国企改革等细分领域,推荐重点标的包括流通类九州通(600998.SH);医疗保健服务类企业金域医学(603882);创新药/器械代表海普瑞(002399)、正海生物(300653)、华北制药(600812),以及创新产业链上的服务型企业昭衍新药(603127)、凯莱英(002821);抗体药物进展较快的企业康弘药业(002773)、安科生物(300009);血制品企业博雅生物(300294)、华兰生物(002007)、天坛生物(600161);专业药用原辅料包材企业美诺华(603538)、山河药辅(300452)、山东药玻(600529);以及存在国企改革预期概念的海正药业(600267)等。
  核心观点
  市场回顾:截止2019年10月6日,上证综指报收2,905.19点,单周(2019年9月30日至2019年10月6日)累计下跌0.92%,中小板指数累计下跌1.31%,创业板指数累计下跌1.21%。申万一级行业中,仅农林牧渔实现上涨,其余27个行业均下跌,其中电子、通信和非银金融跌幅靠前,分别下跌2.86%、1.95%和1.89%。申万医药生物指数报收7,540.34点,累计下跌0.43%,涨跌幅排在行业第8位,跑赢沪深300指数0.56个百分点。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为32.40倍,较上周略有下降,仍低于2009年以来的均值37.20倍。申万一级医药生物行业相对于沪深300的11.76倍PE的估值溢价率为175.61%,与上周相比上升1.14个百分点,仍位于历史相对低位水平。
  行业动态:(1)国家医疗保障局等九部门印发《关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围的实施意见》;(2)联合采购办公室在上海阳光医药采购网正式公布联盟地区药品集中采购中选结果,具体执行日期另行公告。
  公司公告:【健康元】全资子公司太太药业及控股子公司上海方予收到盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液的《药品注册批件》;【通策医疗】杭口城西医院、李小凤女士和赵敏女士共同设立和睦医院,杭口城西医院出资300万元,持股比例60%;李小凤女士、赵敏女士各出资100万元,分别持有20%股份。
  重点推荐标的:九州通(600998)、金域医学(603882)、海普瑞(002399)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、康弘药业(002773)、正海生物(300653)、美诺华(603538)。
  风险提示:中美贸易战加剧风险、政策风险、市场估值风险,研发失败风险、药品质量等突发事件风险。
  
  

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