报告摘要：
　　10月模拟组合：贵州茅台（25%）、五粮液（25%）、泸州老窖（25%）和恒顺醋业（25%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　白酒：一线白酒三季报确定性最强，飞天批价节后进入短期震荡期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）茅台：中秋前后飞天出现急跌后快速反弹，推动茅台出台多项政策压制批价。国庆节前批价由中秋后最高2550元下跌约400-450元至2100-2150元，国庆节后一周批价走出震荡向上态势，达到2250-2300元一线。我们认为茅台价格短期调整利在长远，但供需矛盾未得到根本性解决，大周期并未破坏。我们判断茅台价格急跌后将进入短期震荡期，未来大概率仍将创出新高，近期发货加快将极大保障Q3业绩。五粮液：中秋后批价小幅回升至940元-950元，环比节前小涨。我们对中秋期间五粮液库存去化予以乐观预期，判断五粮液有望复制今年春节走势。泸州老窖：国窖1573暗流价770-780元，控货手段效果尚可。投资建议：中秋国庆双节调研显示，行业增长态势总体稳健、分化加强。仍建议超配高端白酒茅五泸组合，重点关注今世缘、山西汾酒、顺鑫农业、口子窖、洋河股份、古井贡酒等。
　　啤酒：8月行业产量负增长低于预期，青啤未来3-5年将密集关厂。今年前8月中国规模以上啤酒企业累计产量同比+0.4%，8月单月产量同比-4.00%，低于我们前期判断。前期我们判断19H1行业产量超预期有厂商考虑Q3旺季及为完成半年目标提前生产向渠道压货原因，7月数据同比下滑实属正常，但8月产量仍负增长低于预期，预计是可比统计口径变化所致。近期青啤宣布未来3-5年将关闭10家左右工厂，同时将在2020年6月前推动建立长效激励机制，有望点燃下周板块热情。长期看好啤酒板块表现，推荐排序为青岛啤酒/珠江啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒。
　　调味品：三季报海天收入增速有望领跑行业，榨菜去库存进程顺利。尽管近期跟踪来看，海天、中炬、恒顺等企业在部分地区终端库存水平环比有所抬头，但预计整体可控，Q3业绩有望维持稳定（主要企业均有双位数增长），海天增速有望领跑行业。涪陵榨菜目前仍处于渠道去库存阶段，近期跟踪显示渠道库存已降至1-1.5个月，环比19Q2末1.5-2个月下降明显，20H1迎来基本面拐点概率持续增加，不过Q3业绩大概率仍为负增长（保持渠道低库存操作），建议三季报后重点关注。敬请参阅我们最近发布公司动态深度报告《加速库存去化，静待柳暗花明》（2019.08.30）。
　　乳制品：伊利股份激励方案获股东大会通过，预计19H2行业竞争整体仍将维持高位。19H1尽管原奶成本上涨小幅拖累两强毛利率，但在18Q2超高费用基数基础上，19Q2两强费用率仅小幅走低，且走低较少的蒙牛19Q2收入增速预计显著高于伊利（预计+14-15%VS伊利的+9%），下半年尽管两强面临成本压力将高于上半年，但我们判断两强地面促销争夺力度不会减弱，判断伊利将发动更大力度攻势扳回一城。本周伊利股权激励方案获得股东大会通过，预计板块情绪有望好转。近期渠道跟踪来看，行业促销力度环比节前有所减弱，中秋强促销期已过。
　　风险提示：宏观经济不达预期、中美贸易谈判出现反复、食品安全问题等。