投资要点
　　专注光模块上游“一站式”解决方案提供商：天孚通信从三大产品系列逐步拓展为十大产品系列，聚焦光模块上游解决方案，围绕OMS平台战略，形成高端无源器件以及高速光器件封装七大解决方案，目前是国内领先的“一站式”解决方案提供商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩稳步攀升，发展态势持续向好：公司凭借自身优质的精密制造能力+供应链管控能力+优质客户资源，配套多品类器件生产能力和模块代工制造能力，快速扩大收入规模，2019年上半年，天孚通信实现营业收入2.5亿元，同比增长20.14%，其中光元件、组件、器件产品以高品质获得较高毛利率水平虽然受市场竞争影响，小幅下滑，但仍保持在50%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　拓展无源解决方案是提升价值量的关键：天孚通信为高端无源器件整体方案提供商，一直致力于降低客户沟通成本，提升产品良率，对光模块客户新产品抢占市场提供了极大的推动力和保障作用。在光模块成本中，芯片成本占比约2成，光器件成本占7成以上，在光器件成本中光收组件如TOSA和ROSA的价值占比最高，因此，拓展无源器件产品线，提升产品在整个光模块成本中占比，是增加自身价值量的关键。
　　光通信市场持续景气，未来市场可期：随着网络架构的不断演进，IDC单机柜需要配置的光模块数量显著增加，两层架构下单机柜需配备40个10G光模块和4个100G光模块或8个40G光模块，根据ovum数据，到2021年100G产品全球需求量增长到接近1600万个。同时5G网络建设也将带动光模块需求稳增。据统计5G承载网结构的变革带动光模块约3700万个的需求，市场空间约600亿元。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2019年-2021年的收入分别为5.98亿元、7.86亿元、10.05亿元，EPS分别为0.89元、1.10元、1.44元，对应PE为41/33/25倍,首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：新产品拓展不及预期，光通信市场遇冷；下游厂商需求不足；产品线价格波动持续。