水泥：1-10月全国水泥累计产量19.1亿吨，同比增长5.8%；其中，10月单月产量2.2亿吨，同比下降2.1%，环比增长0.4%（18年10月环比增长6.1%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：从累计数据看，以水泥产量代表的水泥需求延续较高景气，同比增速比前值下滑，我们判断原因包括：1）国庆长假影响及大庆停工影响，例如华北地区10月磨机运转率为46.61%，同比下降1.17个百分点；2）西北方需求同比持续改善，例如10月磨机运转率为73.65%，同比提高近25个百分点；3）房地产投资拉动；4）基建投资拉动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　下游需求角度看，1-10月固投（不含农户）同比增长5.2%，增速比前值回落0.2个百分点。直接影响水泥需求的地产和基建投资保持增长，其中地产方面，房地产开发投资1-10月累计同比增长10.3%，较前值回落0.2个百分点；房屋新开工面积累计同比增长10.0%，增速比前值上升1.4个百分点，10月单月同比增速23.23%，新开工数据表现强劲。近年来施工增速持续低迷，进入2019年加速明显，施工1-10月累计同比增速9.0%，累计增速环比前值提升0.3个百分点，10月单月同比增速20.19%，为2019年下半年以来的最快单月增速；从新开工与施工结合角度看，新开工增速继续维持高位，施工增速整体延续回暖态势，水泥需求仍然具备可靠支撑。
　　基建方面，我国基础设施增长仍有很大潜力，整体存量水平大约相当于发达国家的20-30%，结合明年专项债部分新增额度的提前下达以及加大逆周期调节力度的政策指引，我们看好四季度基建投资增速，在房屋新开工增速放缓的背景下，水泥需求有望得到对冲支持。1-10月基建投资不含电力口径同比增长4.2%，增速比前值降低0.3个百分点，与2018年全年增速相比提高0.5个百分点，道路、铁路投资增速分别为5.9%、8.1%，增速比前值分别回落3.9、加快0.2个百分点。截止10月已发行地方政府专项债2.53万亿元，超4成用于在建项目，今年以来新增地方政府债券发行和使用效果十分明显。
　　基建投资预期向上，债券发行节奏加快，建材上下游资金需求有较强保障，考虑到价格基数及上半年行业基本面，华南地区水泥企业四季度盈利有望出现较为明显的恢复性增长，建议关注华润水泥、塔牌集团。整体来看，行业龙头企业三季度业绩维持同比正增长的态势。并且从四季度初始行业的供需关系来看，水泥价格有望保持较好表现，支撑企业四季度盈利。推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山，以及弹性品种上峰水泥、冀东水泥。
　　玻璃：2019年10月全国平板玻璃产量7787万重箱，同比上升4.0%；1-9月全国平板玻璃累计产量7亿7620万重箱，同比上升5.2%；需求方面，1-10月全国房屋竣工面积5.42亿平方米，同比下滑0.1%，环比下滑幅度减少8.5个百分点。
　　点评：据中国玻璃期货网数据显示，10月末玻璃在产产能94050万重箱，环比上月增加1440万重箱，同比去年增加-1650万重箱。月末行业库存3710万重箱，环比上月增加-8万重箱，同比去年增加442万重箱。月末库存天数14.40天，环比上月增加-0.26天，同比增加1.93天。1-10月份全国玻璃产线共冷修了17条线，合计减少产能11500吨日熔量，符合我们之前对19年是冷修大年的判断；冷修复产15条，新建产线3条，合计增加产能12750吨日熔量，整体看产能保持平稳状态。展望后市，竣工需求逐步恢复，玻璃价格保持高位。继续推荐旗滨集团，公司三季度业绩继续改善，作为行业龙头随着玻璃价格走高业绩弹性较大。
　　消费建材：1-10月房屋竣工面积累计同比下滑5.5%，降幅比前值继续收窄3.1个百分点，占比约70%的住宅竣工面积下滑5.5%。我们看好施工向竣工传导，竣工同比增速已连续5个月改善，10月单月同比增长19.22%，竣工端数据优异。此外，1-10月建筑及装潢材料商品零售额同比增长3.4%，比前值降低0.2个百分点。
　　点评：我们建议关注3个方面，一是品牌企业市占率有望加速提升，主要受益行业景气底部内生整合；二是地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B端增速快于C端零售，关注B端占优标的以及B/C模式转换成本较低的标的；三是7月30日中共中央政治局会议提出“实施城镇老旧小区改造等补短板工程”，我国既有建筑面积大，旧改市场需求有望释放，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树、五金龙头坚朗五金等。
　　风险提示：基建项目水泥用量不及预期，供给格局变动不及预期，天气变化不及预期。