报告摘要
　　12月1日，央行行长易纲在《求是》杂志上发表文章，文中提到“坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，按照因城施策原则，加强对房地产金融市场的宏观审慎管理，强化对房地产整体融资状况的监测，综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】”
　　不少媒体对这段文字进行了断章取义的解读，认为房企融资政策边际上有放松的可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际上联系上下文来看，这段文字并不是说当前的政策取向，而是属于总结历史的部分，是历数央行采取过的宏观审慎调节手段中的一种。所谓“对房地产融资进行逆周期调节”实际上是指过去一段时间收紧房地产企业融资的政策。实际上这段讲完之后，央行才切换时态回到现在时和将来时，并分别用“目前”和“未来”加以区分。
　　从央行三季度货币政策执行报告中“下一阶段主要政策思路”中的表述来看，依然强调。“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，坚持“因城施策”的基本原则。从11月7日，新华社《“一城一策”要坚守房住不炒底线》的表态来看，我们认为短期内系统性放松地产融资政策的可能性较小。
　　虽然全国主要金融机构房地产贷款余额同比增速降至15.6%，但仍高于总贷款增速（12.0%）。我们认为后续金融监管部门本着防范化解金融风险的角度，是不希望房企继续加杠杆的，只允许“借新还旧”的指导思路可能会长期持续，引导房企更多依赖自有资金和销售回款内生增长。
　　风险提示：政策变化超预期