银行业剖析
　　零售银行：崎岖难行的未来必经之路评级:同步
　　王瑾jaclyn.wang@bocomgroup.com
　　-行业深度报告，包括14家公司的更新报告-
　　加强零售银行业务势在必行：我们认为，2020年中国商业银行普遍仍将以零售业务作为发展战略，以应对不断上升的净息差压力并维持盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　零售业务能提升盈利能力，但成效不一：就招商银行而言，我们相信该行零售银行成功之道在于两方面的能力：1）提升客户粘性和低成本零售活期存款的比例，及2）采取适当的信用风险管理保障收益率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　前路将更艰难：尽管零售业务扩张不可避免，但并非易事。过去两年，中国的居民杠杆率已经迅速增长，表明零售贷款的信贷风险有所增加。同业竞争日趋激烈和金融科技快速普及也可能推高运营成本。
　　偏好已具备零售优势的银行股：我们认为，如银行已经拥有庞大的网点，可以获得稳定、低成本的零售资金，而成熟的零售业务和高利润率则可以缓冲高昂的运营成本。我们推荐邮储银行（1658 HK/买入）和招商银行（3968 HK/买入）。