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　　本周食品饮料反弹延续，调味品板块领涨
　　本周（1.13~1.17）食品饮料延续上周反弹趋势，板块周涨幅0.71%，在申万二级板块中涨幅排名第6位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】排名靠前的板块以计算机、电子、医药生物和汽车为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从子板块来看，本周调味品板块领涨，周涨幅2.50%，涨幅排名食品饮料子板块第一；其他酒类板块周涨幅2.22%，排名第二；乳制品周涨幅1.36%，排名第三。
　　白酒渠道跟踪反馈：春节整体需求平稳正常
　　1）茅台部分3月到货，五粮液批价稳定，国窖批价上涨茅台部分经销商3月到货，近期加大对电商、KA、直营门店的投放力度，批价各地略有下浮，在2330-2360左右。五粮液八代批价基本稳定在910-920元，回款进度25%-50%不等，到货进度25%-35%不等，有销售网络和服务能力的经销商发货进度快一些。国窖在逐月涨价、按月执行配额的政策下，流通价逐步由此前的810上涨至830-840元。
　　2）山西汾酒：节前打款目标更合理，动销同比有增长
　　华中、华北及省内渠道反馈完成节前打款目标无虞，整体今年公司给予了更为科学合理的春节打款以及到货节奏、青20、30有断货情况。华北经销商反馈打款进度完成30%，青花同比增长较好，省内经销商反馈打款进度20%，配额制供货，除老白汾外其他大单品动销稳中有增。
　　3）古井、今世缘渠道回款积极
　　古井省内经销商反馈今年在“县县过亿”的战略目标下，部分基数较低的区域增长目标提速，春节前回款完成全年任务过半的目标较确定。今世缘预计一季度回款进度依然按往年计划走，春节销售政策主要向消费者倾斜，渠道促销费用在减少。
　　4）顺鑫农业：主流大单品提价提升盈利
　　公司通知自2020年1月16日产品涨价，其中涉及陈酿大单品提价6元每件，三牛大单品上调10元/瓶，陈酿升级产品珍品上调8元/件。此外百年红系列、盒装酒等产品均有不同程度的提价。此次提价产品预计占比收入在80%以上，同口径看提价幅度在5-10个点不等，考虑到春节前按老价格打款已完成、打款各地进度不同，因此提价效果将部分作用于2020年。提价也将部分抵消公司由于陈酿放量带来的毛利率下行，为2020年的净利润带来弹性。
　　伊利最新情况跟踪：原奶上涨较19年略加大、买赠促销缓慢改善
　　预判2020年成本上涨幅度较19年略加大，预计2020年大包粉+10%（19年中个位数）、原奶+6-7%（与19年差不多）。公司19年底提前采购，以确保供应量。预计原奶上涨周期到2021年。原奶上涨周期、公司单价上涨、买赠促销没有恶化，但竞争激烈因此促销呈缓慢改善态势。2020年线上费用投放寻求如何更精准消费者互动。金典升级、安慕希推新口味、升级包装，奶粉升级配方、高端化，更多和母婴渠道合作。巴氏奶没到加速布局的阶段。到2023年均为初步转型期，更多资源投入乳制品，也稳步推进从乳制品企业到初见一些效果的稍微多元化的企业，整体非乳未来规划复合增速两位数、2023年收入占比10%。
　　投资建议：白酒2020年春节较同期增速放缓，回款和发货节奏更为理性客观，整体需求平稳正常，市场应给与较为合理的预期。白酒公司我们看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒和顺鑫农业；食品公司持续看好双汇发展、伊利股份等。
　　风险提示：宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。