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联化科技研究报告:新时代证券-联化科技-002250-点评:全年业绩符合预期,静待重要子公司复产-200122

股票名称: 联化科技 股票代码: 002250分享时间:2020-01-23 13:48:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程磊
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 911 KB 分享者: jrt****19 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司公告2019年业绩预告,预计2019年全年净利1.35-1.85亿元,同比增长259.70%-392.92%,其中商誉减值预计1.9-2.3亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  工厂停产及商誉减值拖累全年净利,公司业绩符合预期
  不考虑商誉减值,公司全年净利约3.65-3.75亿,第四季度单季度净利约0.72-0.82亿元,环比基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑公司盐城子公司因响水事故2019年3月份以来始终处于停产状态,公司其他业务环比基本稳定,业绩符合预期。
  公司商誉来源于2017年收购的海外子公司,截止2019年三季报,其账面商誉约5亿元,本次减值占比约40%。海外子公司已通过FDA认证,主要负责早期产品的定制加工服务,尽管短期有业绩压力但长期对公司开拓新客户及新产品作用巨大,未来发展值得期待。
  盐城事故影响弱化,未来复产将带来业绩拐点
  公司已收到财产一切险1.61亿元,基本覆盖盐城事故造成的资产账面损失,同时公司营业中断险(不超过6.94亿元)将弥补部分损失利润。最新江苏省政策允许化工园区外企业作为重点监测点复产,事故对公司影响正逐步弱化,未来盐城复产后,公司将迎来业绩拐点。
  CDMO是长期成长好赛道,维持“强烈推荐”评级
  公司主要从事专利农药、医药中间体的委托定制加工(CDMO),已与主要跨国医药、农药企业建立长期合作。公司客户粘性大,盐城复产后将快速恢复产销;公司医药生产基地位于浙江,始终保持快速增长。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.60、5.78、7.35亿元,当前股价对应PE分别为76、21、17倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:产品价格大幅下跌,新项目投产不及预期
  

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